TRADERS´ES 11

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COLUMNA
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11.2017
Cual es el Mejor
estilo de gestión
» Esta es la pregunta que nos hacemos los gestores para
intentar superar todos los años al índice de referencia y
obtener rentabilidades positivas. La respuesta es que no
hay un único estilo de gestión que te ayude hacerlo bien
todos los años, sino que en función del ciclo de bolsa en que
estemos, habrá uno que se comporte mejor que el resto.
El mejor inversor de todos los tiempos, Warren
Buffet, ha obtenido unas rentabilidades muy superiores
al mercado, con su filosofía de inversión value, a través
de una valoración fundamental de los valores o bottom
up. A pesar de estas rentabilidades tan buenas, su fondo
obtuvo pérdidas en los últimos años, como en el 1999 por
el boom tecnológico, y en el 2008 con la crisis financiera,
donde perdió el 19,9% y el 31,8% respectivamente. Así
pues, vemos que en periodos de recesión y de stress
económico, el top-down o análisis macroeconómico
funciona mucho mejor que el análisis de valoración
bottom-up. En estos casos un análisis top down o macro
te ayuda a evitar estas pérdidas al hacer una asignación
en diferentes activos. En este apartado destaca George
Soros que con su fondo Quantum Fund ha obtenido
rentabilidades de más del 20% hasta que en el 2011 lo
cerró. En periodos como la crisis financiera del 2008, y
en la crisis asiática en el año ’97 con las devaluaciones de
las monedas, obtuvo rentabilidades positivas detectando
la evolución macroeconómica. Además, dentro del
análisis macroeconómico destaca Ray Dalio, que es el
fundador del mayor hedge fund del mundo, Bridgewater,
y que utiliza las tendencias macroeconómicas para sus
inversiones. También el estilo de gestión cuantitativo
funciona en periodos donde las tendencias son muy
pronunciadas como en periodos de crisis. Destaca de
entre todos los gestores cuantitativos, James Simons,
con su hedge fund Renaissance Technologies. En su
fondo Medallion, que está cerrado para los inversores, ha
obtenido rentabilidades por encima del 40% de media en
los últimos años. Aplica un análisis científico al trading,
y no tiene ningún economista en su fondo, donde todos
son físicos, matemáticos o informáticos. De esta manera
crea modelos que encuentren señales ocultas en los
mercados, pero centrado en el trading de corto plazo.
Por tanto, el gestor ideal sería aquel que utilizará
varios estilos de gestión que se adaptan en función del
momento del ciclo de la bolsa. Así la mejor combinación
sería en periodos de recesión económicos aplicar una
gestión más top down que te ayude a evitar las grandes
pérdidas en las acciones, donde el contagio y el miedo
castigan a todos los valores. Por el contrario, en periodos
de bonanza económica la gestión bottom up, donde se
busca valores infravaloradas es la que mayor rentabilidad
ofrece. Además, se puede complementar estos estilos con
el análisis técnico y cuantitativo, que te pueden ayudar en
el timing de las inversiones tanto en las compras como en
las ventas de sectores y valores. «
Sergio Cano Echániz
Sergio Cano es licenciado en empresariales por la
Universidad del país Vasco, con MBA en Gestión de
empresas de la Universidad de Deusto. Tiene el título de
análista financiero internacional (CEFA) mientras lleva 15
años gestionando fondos de Inversión en Gesinter SGIIC.
@19sergio73