Table of Contents Table of Contents
Previous Page  54 / 75 Next Page
Information
Show Menu
Previous Page 54 / 75 Next Page
Page Background

54

TRADERS´ 10.2019

BÁSICOS

• Warrant Call 0,80 Delta. Podemos interpretarlo

como que el Warrant Call tiene un 80% de proba-

bilidad de que liquide en vencimiento In the money.

Actualmente se encuentra In the money.

• Warrant Put -0,20 Delta. Se interpretará que el

Warrant Put tiene un 20% de probabilidad de que

liquiden en vencimiento In the money. Actualmente

se encuentra Out of the money.

• Warrant Put -0,50 Delta. Significa que se encuentra

At the money. Habrá un 50% de posibilidad de que a

vencimiento liquide In the money.

Gráficamente, la sensibilidad Delta de Warrants se

representará de la siguiente forma (G1).

Para la elaboración del gráfico, se han utilizado los

Warrant Call con vencimiento en septiembre de 2019

y diciembre de 2019. Se puede interpretar del gráfico

adjunto que la sensibilidad Delta será menos acen-

tuada a medida que aumenta el tiempo a vencimiento y

a medida que haya menos unidades de valor temporal, la

sensibilidad delta para losWarrants serámás acentuada.

Cabe destacar que los Warrants que se encuentren In

the money tendrá un Delta mayor de 0,50 y a medida que

haya menos vencimiento, Delta se acentuará cada vez

más, como podemos observar en el gráfico.

4.

Omega o elasticidad

Los Warrants incorporan un ratio o paridad para que

la inversión en Warrants sea más accesible para el

cliente. Por ello, podemos definir

el apalancamiento en los Warrants

(un término engañoso) como

la cantidad de Warrants que se

pueden adquirir por el precio de un

activo subyacente. Con el apalan-

camiento de los Warrants no

podemos descubrir cómo cambian

nuestros Warrants en cartera pero,

teniendo en cuenta Delta (multipli-

cando el apalancamiento por Delta)

podemos obtener la elasticidad del

Warrant respecto al activo subya-

cente. Esta sensibilidad la denomi-

namos Omega.

Omega=ApalancamientoxDelta

Con esta sensibilidad podemos

determinar cómo varía el Warrant

(en porcentaje) ante la variación del

activo subyacente en un 1% (si el

resto de los factores se mantienen

constantes). Esta sensibilidad será muy útil para

analizar y comprender como varía nuestro Warrant en

cartera ante movimientos del subyacente, pero es muy

importante tener en cuenta que las otras sensibili-

dades también fluctuarán por lo que es imprescindible

conocer todas las sensibilidades.

5.

Theta

Como se ha indicado anteriormente, los Warrants

disponen de valor temporal y de un valor intrínseco, si

procede. Theta será aquella sensibilidad que indicará

el cambio del precio del Warrant si el tiempo restante

se reduce en una unidad de tiempo. En los Warrants,

una unidad de tiempo será 1 día.

Dependiendo del precio de ejercicio, sabemos por lo

analizado anteriormente, que el valor temporal puede

ser mayor o menor. El punto máximo de valor temporal

es cuando el Warrant se encuentra en At the money,

la pérdida temporal por cada unidad de tiempo, es

máxima en los Warrants At the money.

Los datos que obtenemos de la gráfica es que a

medida que el tiempo a vencimiento aumenta, menor

es la pérdida por cada unidad de tiempo transcu-

rrida. Las líneas grises representan el valor temporal

negativo de los Warrants a corto plazo y observamos

que la pérdida temporal en Warrants At the money es

máxima. Por ello, en los Warrants con vencimiento muy

Fuente: Commerzbank AG

G1

Perfil Delta Warrants con distintos vencimientos para estilos Call y Put

Para la elaboración del gráfico, se han utilizado datos de la sensibilidad Delta de los Warrants Call y

Put con vencimiento en septiembre y diciembre de 2019. El subyacente utilizado son Warrants sobre

la acción Banco Santander, S.A. y son Warrants de estilo europeo.