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TRADERS´ 10.2019
BÁSICOS
• Warrant Call 0,80 Delta. Podemos interpretarlo
como que el Warrant Call tiene un 80% de proba-
bilidad de que liquide en vencimiento In the money.
Actualmente se encuentra In the money.
• Warrant Put -0,20 Delta. Se interpretará que el
Warrant Put tiene un 20% de probabilidad de que
liquiden en vencimiento In the money. Actualmente
se encuentra Out of the money.
• Warrant Put -0,50 Delta. Significa que se encuentra
At the money. Habrá un 50% de posibilidad de que a
vencimiento liquide In the money.
Gráficamente, la sensibilidad Delta de Warrants se
representará de la siguiente forma (G1).
Para la elaboración del gráfico, se han utilizado los
Warrant Call con vencimiento en septiembre de 2019
y diciembre de 2019. Se puede interpretar del gráfico
adjunto que la sensibilidad Delta será menos acen-
tuada a medida que aumenta el tiempo a vencimiento y
a medida que haya menos unidades de valor temporal, la
sensibilidad delta para losWarrants serámás acentuada.
Cabe destacar que los Warrants que se encuentren In
the money tendrá un Delta mayor de 0,50 y a medida que
haya menos vencimiento, Delta se acentuará cada vez
más, como podemos observar en el gráfico.
4.
Omega o elasticidad
Los Warrants incorporan un ratio o paridad para que
la inversión en Warrants sea más accesible para el
cliente. Por ello, podemos definir
el apalancamiento en los Warrants
(un término engañoso) como
la cantidad de Warrants que se
pueden adquirir por el precio de un
activo subyacente. Con el apalan-
camiento de los Warrants no
podemos descubrir cómo cambian
nuestros Warrants en cartera pero,
teniendo en cuenta Delta (multipli-
cando el apalancamiento por Delta)
podemos obtener la elasticidad del
Warrant respecto al activo subya-
cente. Esta sensibilidad la denomi-
namos Omega.
Omega=ApalancamientoxDelta
Con esta sensibilidad podemos
determinar cómo varía el Warrant
(en porcentaje) ante la variación del
activo subyacente en un 1% (si el
resto de los factores se mantienen
constantes). Esta sensibilidad será muy útil para
analizar y comprender como varía nuestro Warrant en
cartera ante movimientos del subyacente, pero es muy
importante tener en cuenta que las otras sensibili-
dades también fluctuarán por lo que es imprescindible
conocer todas las sensibilidades.
5.
Theta
Como se ha indicado anteriormente, los Warrants
disponen de valor temporal y de un valor intrínseco, si
procede. Theta será aquella sensibilidad que indicará
el cambio del precio del Warrant si el tiempo restante
se reduce en una unidad de tiempo. En los Warrants,
una unidad de tiempo será 1 día.
Dependiendo del precio de ejercicio, sabemos por lo
analizado anteriormente, que el valor temporal puede
ser mayor o menor. El punto máximo de valor temporal
es cuando el Warrant se encuentra en At the money,
la pérdida temporal por cada unidad de tiempo, es
máxima en los Warrants At the money.
Los datos que obtenemos de la gráfica es que a
medida que el tiempo a vencimiento aumenta, menor
es la pérdida por cada unidad de tiempo transcu-
rrida. Las líneas grises representan el valor temporal
negativo de los Warrants a corto plazo y observamos
que la pérdida temporal en Warrants At the money es
máxima. Por ello, en los Warrants con vencimiento muy
Fuente: Commerzbank AG
G1
Perfil Delta Warrants con distintos vencimientos para estilos Call y Put
Para la elaboración del gráfico, se han utilizado datos de la sensibilidad Delta de los Warrants Call y
Put con vencimiento en septiembre y diciembre de 2019. El subyacente utilizado son Warrants sobre
la acción Banco Santander, S.A. y son Warrants de estilo europeo.