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TRADERS´ 04.2020
PERSONAS
TRADERS’: ¿CUÁLES CREE QUE SERÍAN LOS FACTORES
QUE PUDIERAN RESPALDAR UN SEGUIMIENTO DE ESTA
FASE ALCISTA?
Lacalle:
Los mismos que han conformado la última.
Pobre crecimiento y alto endeudamiento disfrazado con
más liquidez y tipos más bajos. Veremos más represión
financiera, pero es cierto que 2018 y 2020 en sus rimeros
meses muestran que el efecto placebo de los bancos
centrales no es ni eterno ni evita la volatilidad.
TRADERS’: ¿CUÁLES SERÍAN LAS RAZONES POR LAS QUE
(NO) VAMOS A VIVIR UNA CRISIS PARECIDA A LA DE 2008?
Lacalle:
Porque la mayor burbuja hoy son los bonos sobe-
ranos. Como explico en La Gran trampa, cuando “pincha”
una burbuja de bonos soberanos lo hace con un estan-
camiento prolongado y endeudado, a la japonesa, no con
una crisis como nosotros la recordamos.
TRADERS’: ¿CREE EN EL PAPEL DE LA TECNOLOGÍA
COMO HERRAMIENTA DESINFLACIONISTA?
Lacalle:
Total. Hoy, cualquier ciudadano puede acceder a
toda la información sobre precios de bienes y servicios
en todo el mundo y elegir el más barato. La tecnología
democratiza el acceso a bienes y servicios, aumenta el
conocimiento sobre la cadena de precios y la disponibi-
lidad, y por ello, además de porque elimina ineficiencias
en dicha cadena, es maravillosamente desinflacionista.
TRADERS’: ¿CUÁN IMPORTANTE PARA UD. ES LA DIVER-
SIFICACIÓN DE LA CARTERA Y QUÉ RIESGOS AFLORAN
EN SU USO ERRÓNEO?
Lacalle:
Diversificar es esencial para evitar riesgo, solo si
diversificamos de verdad. Si tengo veinte valores del Dax
en una cartera de 21 valores, no diversifico. La diversifi-
cación no elimina riesgos, y a veces pensamos que tener
un banco español, una eléctrica española y una teleco
española porque sean muy grandes multinacionales es
diversificar, y eso es máxima concentración.
TRADERS’: ¿BURBUJA EN LOS BONOS SOBERANOS?
Lacalle:
Hagamos una pregunta al lector. ¿Quién de
ustedes compraría bonos de España a 10 años a los tipos
actuales si no los comprase el banco central? Nadie o casi
nadie. Eso es una burbuja. La inexistencia de demanda
real suficiente en el mercado secundario a los precios
actuales de un activo sobrepreciado.
Balance de los principales bancos centrales.
Fuente: Bloomberg
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