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INVESTORS´
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Torrella:
A todos nos gustaría tener más activos bajo ges-
tión. Pero por nuestra manera de gestionar, que se trata
de una gestión activa, el ser pequeños nos permite mo-
vernos muy fácilmente entre valores, sectores y merca-
dos sin ser penalizados por “slipajes” y pudiendo liquidar
o tomar posiciones en un período de tiempo mínimo, ahí
está nuestro valor añadido.
TRADERS´: Desde su punto de vista, ¿cuáles son las carac-
terísticas esenciales que debe tener un inversor?
Torrella:
Pienso que tiene que tener una base académica,
pero más importante haber conseguido tener una expe-
riencia algo amplia. Pero añadiría que el carácter es im-
portante, es un trabajo emocionante, pero hay momentos
difíciles en los que hay que tener un equilibrio emocional
y perspectiva, no dejarse arrastrar por lo que piensa la
mayoría y tener criterio. A veces comento con un amigo
del sector, aunque quizás más el bolsista que el gestor,
tiene mucho de oficio, como de zapatero por ejemplo,
cuando has arreglado muchos zapatos ya sabes por don-
de entrar al remiendo.
TRADERS‘: ¿Cuál es el principal error que cometen los
principiantes respecto a los profesionales?
Torrella:
Al mercado solamente lo conoces si invier-
tes de manera real, al pasar de la teoría a la práctica.
Pues es allí donde se observan los posibles fallos de
un inversor novel como la gestión de la volatilidad, los
integrantes del mercado, el seguimiento de la toma de
decisiones… Todo ello lo habrán estudiado antes pero
el secreto está en la implementación en un mercado en
el que aparecen ineficiencias en determinados momen-
tos y pueden tener una duración aleatoria. Otro aspec-
to podría ser el saber tratar la información de mercado,
que hoy en día, es del todo excesiva y saber centrarse
e interpretar aquella realmente útil para la toma de de-
cisiones.
TRADERS´: ¿Cuál es el crecimiento que tienen como objeti-
vo anual?
Torrella:
Dependemos en parte de la evolución de las bol-
sas, debido a que nuestros fondos tienen una exposición
considerable a la renta variable tal y como he comenta-
do antes, pero a dos años vista esperamos llegar a una
cifra de 45M bajo gestión, un 25%-30% de incremento.
Queremos situar Intervalor Bolsa Mixto en los 10M, ya
que al quedar en el número uno de los fondos de renta
variable mixta zona euro el ejercicio pasado, y a día de
hoy, ocupar la misma posición se abre un mayor espectro
de inversor institucional.
TRADERS´: ¿Estamos al final de un ciclo económico?
Torrella:
No lo creo, aunque reconozco que soy una per-
sona habitualmente con un sesgo optimista. Es cierto que
estamos en un entorno inexplorado con los tipos de inte-
rés en los niveles en los que están. En el caso europeo,
que supone el grueso de nuestras inversiones y sé que es
recurrente pero existen una serie de factores que han de
apuntalar y activar la recuperación económica, léase el
nivel del precio del petróleo, la evolución del euro y unos
tipos de interés jamás vistos, junto a un Banco Central ac-
tuando de manera contundente, han de apuntalar la recu-
peración económica y activarla. Todo ello, en un mundo
que crece, y no hay que olvidarlo, en unas tasas superio-
res al 3% en los últimos cuatro años y que se mantendrán
al menos a dos-tres años vista. Así que si bien es cierto
que los ciclos se han vuelto más cortos y más profundos
en los años recientes, no creo que estemos ante el final.
TRADERS´: ¿La macroeconomía nos proporciona entradas
en los mercados?
Torrella:
La macro es muy importante para saber en el
entorno en el que nos estamos moviendo. No sé si pue-
de dar puntos de entrada en los mercados como síntoma
del estado de la economía, porque hay casos evidentes
de que ha funcionado como indicador contrarian; el PIB
trimestral americano del segundo trimestre del 2000 fue
cercano al 8%, de la misma manera que fue del -8% en el
cuarto trimestre del 2008, en ambos casos haber actua-
do a la contra hubiera sido un gran acierto. Más recien-
temente, Brasil acabó el año pasado con una economía
muy deprimida con convulsiones en el real y subiendo
tipos, y este año es uno de las mejores bolsas en moneda
local y en las principales divisas.
TRADERS´: ¿Espera que EE UU acabe entrando en recesión?
Torrella:
Si te refieres a este año, no lo creo. El ciclo ame-
ricano se está alargando, es posible una recesión técnica
de beneficios empresariales, pero lo que indica la posible
subida o subidas de tipos para este año, aunque desde
niveles de mínimos históricos, es que la economía evolu-
ciona favorablemente.
TRADERS´: ¿Cómo han evolucionado los mercados en estos
últimos años?
Torrella:
Es una pregunta muy amplia. Pero hay detalles
significativos que podríamos mencionar para ver el cam-
bio: a raíz de la aparición del High Frequency Trading la
tenencia de un valor en cartera ha pasado de una media
de 5 años hace unas décadas a menos de un segundo
en la actualidad, en Estados Unidos este tipo de opera-