TRADERS´ES 01

64 / 70

PERSONAS
64
01.2017
La razón más importante es, junto a la mayor probabili-
dad de éxito, reducir la base de costes mediante ingresos
adicionales. Usted tiene que saber cómo operar y cómo
se comportan las opciones al detalle. Por último, y por
supuesto, usted tendrá que entender cómo y por qué una
estrategia de negociación funciona y qué es lo que real-
mente importa de ella.
TRADERS´: ¿Qué hace cuando una posición abierta se va
contra de usted? ¿Cuándo y cómo limita sus pérdidas?
Sosnoff: Ajusto mis posiciones lo antes posible, como he
descrito previamente. Pero también acepto las pérdidas.
Lo que me protege es que por lo general opero sólo pe-
queñas posiciones. En general creo que las órdenes de
stop son criminales. Son la principal razón por la que los
traders privados pierden.
TRADERS´: ¿Qué piensa del riesgo de cola, es decir, de los
movimientos bruscos y repentinos de los precios y los hue-
cos en los precios, por ejemplo, en las acciones individua-
les? Por ejemplo, si hay escándalos u ofertas de adquisi-
ción (cuando el precio salta al alza). ¿No es muy arriesgada
en este caso la venta de opciones de compra?
Sosnoff: Lo importante es operar con cantidades peque-
ñas. Es cierto que hay riesgos de cola; sin embargo, el
que opera muchas posiciones pequeñas puede eludir así
la mayor parte de los problemas. Si la posición es de-
masiado grande, podría perfectamente terminar en un
desastre.
TRADERS´: ¿Qué hace cuando todo el mercado se derrum-
ba? ¿Acepta las grandes pérdidas sin hacer nada?
Sosnoff: Cubro la cartera con futuros. Aparte de ello, mi
cartera tiene siempre todos los elementos individuales
con delta cero. Lo cual significa que tienden a tener más
ganancias cuando los precios caen ligeramente o mo-
deradamente. Al mismo tiempo creo nuevas posiciones
mientras los precios caen, porque la volatilidad aumenta
y las condiciones generales de las ventas de opciones de
compra mejoran.
TRADERS´: ¿Se fija en los índices de volatilidad como el VIX?
Sosnoff: Lo importante es la figura llamada: “Rango IV”.
Nos da el rango de la volatilidad implícita en compara-
ción con sigo misma. La cifra responde a la pregunta de
si la volatilidad es alta o baja. Si es alta, nuestra probabi-
lidad de éxito con opciones a corto es mucho mayor que
cuando el Rango IV es bajo (Figura 1).
TRADERS´: ¿Cómo opera exactamente en este caso?
Sosnoff: Tenemos que saber que la volatilidad tiene una
fuerte tendencia a la reversión a la media. La volatilidad,
tarde o temprano, volverá a su me-
dia. Además, la volatilidad dismi-
nuye alrededor de dos tercios del
tiempo. Por ello, se deduce que voy
abriendo más opciones a corto cuan-
to más aumente la volatilidad y las
cierro poco a poco cuando la volatili-
dad disminuye.
TRADERS´: ¿Hay, en base a la estadís-
tica, una configuración “óptima” que
se pueda recomendar?
Sosnoff: Sí. Es la que se da en las
opciones que están a 45 días de su
caducidad. Son ideales para entrar
con una operación con opciones
cubiertas. Es ideal en términos de
alcanzar un mejor equilibrio entre el
tiempo de caducidad y su riesgo. En
cuanto a cuándo salir de ellas, reco-
miendo un precio objetivo de 50%. Si
la opción pierde la mitad de su valor
tras la venta, salga recomprando la
posición.
Los movimientos no se distribuyen normalmente. Si ese fuera el caso, entonces el S&P500 debería moverse
casi el 68 % del tiempo dentro de una desviación estándar. Pero de hecho, es el 84% del tiempo el que está
en esta zona. En un ciclo de 45 días y con una distribución normal, se esperaría que el movimiento estuviese
en el rango del 6,7%. De hecho, este rango es un promedio de solamente el 4%.
Fuente:
G1) ¿Tiene memoria el mercado?
Ciclo de 45 días
Movimiento medio esperado 6,7%
Movimiento real promedio 4,0%