TRADERS´ES 12/01

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PortaDa
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el caso de estrategias de opciones de compra, se benefi-
ciará de un aumento de la volatilidad (la cual aumenta el
valor de la opción) y, por otro lado, de una disminución
de la volatilidad (la cual reduce el valor de la opción). La
estrategia con opción clásica, independiente de la direc-
ción y, por lo tanto, dependiente de la volatilidad es el
straddle. El straddle se crea comprando una opción de
compra y una de venta con precios de ejercicio idénticos
y con la misma fecha de vencimiento. Si la acción sub-
yacente cae o sube más que las primas pagadas por las
opciones, esa posición se verá beneficiada. Un ejemplo:
opción de compra a un precio base de 50 euros por 6,50
euros y vende una opción de compra a un precio base de
60 euros por 3 euros.
El objetivo de la estrategia es beneficiarse de un mo-
vimiento ascendente a través de la compra de opciones
de compra mientras se busca reducir el riesgo median-
te la venta de la opción de compra. Al mismo tiempo, el
potencial de las ganancias se limita a través de la ven-
ta de la opción de compra de mayor precio. La Figura 2
muestra un diagrama de la relación riesgo/pérdida de un
diferencial de opciones de compra. En esta operación
tendremos la máxima ganancia si el precio de la acción
es exactamente el precio base de la opción de compra
está más alto que la vendida, en nuestro caso 60 euros.
Por encima de este precio, las ganancias adicionales de
la compra de opciones de compra se compensarán con
las pérdidas de la opción vendida. La pérdida máxima
de esta estrategia se limita a la diferencia entre la prima
recibida y la pagada, en este caso 3,50 euros. De forma
similar al diferencial de compra de opciones, se define el
diferencial de venta de opciones. El diferencial opuesto
es una operación bajista en la que una opción de venta se
compra a un precio de ejercicio más alto y una opción de
venta se vende a un precio de ejercicio más bajo.
Combinaciones de opciones y subyacentes
Combinar las características de riesgo/recompensa de
las opciones y sus activos subyacentes es otra forma de
crear estrategias flexibles con opciones. Un buen ejem-
plo de este enfoque es la venta de opciones de compra
cubiertas. Esta estrategia se refiere a la venta de opcio-
nes de compra fuera de dinero contra una posición de ac-
ciones largas ya existente. Por ejemplo, en una posición
de acciones largas a un precio de $ 50, se vendería una
opción de compra a un precio de ejercicio de $ 60. Las
opciones de compra cubiertas son más rentables cuando
la acción cotiza al precio de ejercicio de la misma fecha
de vencimiento (en este caso, 60 euros). Estas operacio-
nes deberían hacerse con acciones cuyo futuro próximo
se considere neutral o ligeramente alcista. Si la acción
sube demasiado, muy por encima del precio de ejercicio,
perderá dinero en la opción. Pero antes de perder dinero
en esta posición, las acciones subyacentes deben caer al
menos en la cantidad que recibió en primas al vender la
opción de compra.
Ejemplos de estrategias: Straddle largo y corto
Uno de los beneficios de las opciones es que se pueden
construir posiciones independientes de la dirección del
mercado. Tales estrategias se basan en la volatilidad. En
The Straddle a largo es una estrategia con opciones clásica. La compra de op-
ciones de compra y de venta con el mismo precio de ejercicio y fecha de ven-
cimiento le permite participar en un movimiento fuerte del objeto subyacente,
sin importar en qué dirección se vaya. La oscilación solo debe ser mayor que el
precio de compra de las 2 opciones, más los costes de transacción.
Fuente:
En este gráfico, puede ver cómo se acelera la pérdida de valor de las opcio-
nes (que se muestra con la cifra clave theta) hacia el final del plazo. Justo
antes del final del plazo, esta propiedad puede ser crucial para el valor de
la opción.
Fuente:
G3) straddle a largo
G4) Pérdida de valor temporal de las opciones