PORTADA
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10.2014
Expectativas de riesgo y rentabilidad
Dado que este artículo trata sobre cómo crear su propio
concepto de fondos de cobertura utilizando ETFs, de-
bemos abordar la pregunta de cuál es la relación ries-
go/rentabilidad que consiguen los fondos de cobertura
profesional. Esta es la única manera de decidir si al final
tiene realmente sentido económico que realicemos el tra-
bajo nosotros mismos. Si su cartera es incapaz de lograr
mejores resultados que los productos disponibles en el
mercado, entonces debemos tomar una decisión sobre
si “crear” o “comprar” y además usted debe considerar
también si invertir o no en un producto público.
Por tanto, inicialmente nos será útil obtener una vi-
sión general del rendimiento que podemos esperar de los
gestores de fondos profesionales. Para ello, hemos crea-
do una lista de los resultados de los distintos estilos de
gestión en la Tabla 1, hemos utilizado la serie de índices
de Credit Suisse Blue Chip como base de datos, que abar-
ca el período comprendido entre agosto de 2003 y marzo
de 2014. La pegatina “Blue Chip” indica que el índice sólo
incluye fondos abiertos en los que se puede invertir. Los
datos del estilo macro global proporcionados están codi-
ficados por colores.
El Índice Macro Global tiene un retorno del 63% para
todo el período. Sólo el MSCI de mercados emergentes
(143%), el índice basado en eventos (78%) y el índice mul-
ti estrategia (66%) generaron rendimientos más altos. La
misma secuencia se puede encontrar si el criterio elegido
es el ratio de Sharpe, donde se compara con el grado de
volatilidad con la tasa de rendimiento descontada la tasa
de interés libre de riesgo. Aquí, la Estrategia Macro Glo-
bal genera un valor de 0,36. Las cosas se ponen intere-
santes cuando se comparan estos valores con el mercado
de valores.
Durante el mismo período, el índice S&P 500 logró
un rendimiento promedio del 7% anual, cuando la tasa de
volatilidad fue de más del 18%. Obtenemos así un ratio
Sharpe de 0,30 comparado con el 0,36 del índice Macro
Global Credit Suisse Blue Chip. Esto significa que sobre
la base de una rentabilidad ajustada por riesgo, la estra-
tegia Macro Global genera el mejor resultado ya que el
retorno sobre el S&P 500 que fue más alto sólo se logró
con una volatilidad mucho mayor.
Ahora algunos de nuestros lectores se preguntarán por
los bajos resultados parciales de los fondos de cobertura.
Cabe señalar sin embargo, que los retornos en los años
90 fueron por lo general significati-
vamente mayores. Si bien los fondos
macro globales todavía generaron un
rendimiento promedio de 1% men-
suales durante los años 90. En estos
momentos se ha reducido a menos
de la mitad. Hay dos razones para
ello, en primer lugar el nivel medio de
los tipos de interés fue de alrededor
de 4% en los años 90. Durante los últi-
mos cinco años, los participantes del
mercado se han visto confrontados
con tipos de “interés cero”. No existe
tal diferencial de tipos de interés en
los fondos de cobertura. En segundo
lugar, la disminución de la tasa de
rendimiento se debe probablemente
también al aumento de la competen-
cia. Puesto que hay cada vez más par-
Divisa:
US dólar
Tipo de activos:
Acciones de índices/bonos/materias primas
Universo de
inversión:
Global/Norte, América del Sur/Europa /Merca-
dos emergentes
Número de activos:
9
Posiciones a corto:
Ninguna
Apalancamiento:
Ninguna
Actualización:
Semanal
Objetivo de la
inversión:
Rendimientos positivos en todas las condiciones
del mercado
Gestión del riesgo:
Diversificación/basado en reglas
Gestión del dinero:
Tamaño de la posición basada en la volatilidad
Instantánea de la estrategia
La figura 2 muestra el porcentaje del rendimiento de cada uno de los 9 ETFs en el periodo de prueba desde
enero de 2008 hasta el final de abril del 2014.
Fuente: Gráfico del propio autor
G2)
Evolución de los 9 ETFs
