PORTADA
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ver una correlación del índice Barclays Global Macro y
nuestra propia estrategia global macro, aunque nuestra
cartera está ligeramente situada por delante en el tiempo.
También está claro que tanto los Fondos Global Macro y
las acciones alemanas, en el mejor caso, llegan a obtener
un rendimiento equilibrado entre 2011 y 2013. Sólo fue
posible conseguir ciertas ganancias en el mercado de va-
lores de Estados Unidos durante este periodo, a veces en
medio de fuertes fluctuaciones.
Conclusión
En este artículo se recogen todas las consideraciones y
pasos necesarios para crear su propia estrategia macro
global. Nuestro objetivo no ha sido desarrollar un siste-
ma con una muy alta tasa de retorno. En su lugar, lo que
buscábamos era una estrategia básica que pudiese gene-
rar rendimientos estables y positivos en casi todas las fa-
ses de mercado. Los resultados muestran que el enfoque
presentado puede competir con cualquiera de las solu-
ciones ofrecidas por los gestores de fondos profesiona-
les. De manera resumida, sus ventajas son las siguientes:
1. Se requiere poco tiempo y esfuerzo, y por lo tanto
tiene un bajo coste
2. Tiene una proporción favorable de riesgo/rentabili-
dad
3. No tiene riesgos operacionales con respecto a la in-
versión en un fondo de cobertura
4. Los retornos son positivos en casi todas las fases de
mercado
El modelo que se presenta ofrece suficiente margen para
la expansión. Por ejemplo, el sistema podría ampliarse a
sectores industriales en donde también se utilicen las po-
siciones cortas. La selección se podría cambiar para man-
tener sólo los 10 ETFs más fuertes en su cartera y operar
a corto los 10 ETFs más débiles. Al hacerlo, sin embargo,
siempre se debe comparar el consumo extra de tiempo y
esfuerzo respecto al valor añadido a la estrategia.
«
Rudolf Wittmer
Rudolf Wittmer tiene un título universitario en
ingeniería y ha sido gestor y asesor activo de fon-
dos de cobertura en los últimos años. Es un trader
apasionado que convirtió su hobby en carrera hace
más de 20 años. Está constantemente afinando sus
modelos de trading y por ello ha logrado hacerse
por sí mismo con un nombre respetable como espe-
cialista en sistemas de trading en Alemania.
plazo, vamos a elegir un enfoque de momentum (impul-
so) muy simple. Sólo compraremos un ETF si el precio
actual está por encima del precio medio de las últimas
26 semanas. A esta metodología también se la conoce
como “fuerza relativa de acuerdo con Levy (RSL)”. No ha-
brá señal de venta hasta que la relación entre el precio
actual y el precio medio sea inferior a 0,99. Estos cálculos
los realizaremos una vez a la semana tomando como re-
ferencia a los precios de cierre semanales. Vamos a de-
terminar el tamaño de la posición en base a la volatilidad:
Cuanto mayor sea la volatilidad, menor número de ETFs
se compran y viceversa. El tiempo que requeriremos para
calcular la señal del momento y el tamaño de la posición
será razonable y aproximadamente de unos 20 minutos a
la semana.
En la Figura 4 hemos ilustrado el rendimiento de la
cartera basándonos en un capital inicial de 100.000 dóla-
res. El desarrollo de las rachas de pérdidas también se re-
presenta en este gráfico. La tasa de rendimiento durante
todo el período de seis años, es un poco menos del 26%,
lo que corresponde a un rendimiento anual de alrededor
del 4%. Este resultado se ha conseguido con un total de
94 operaciones, lo que corresponde a un poco más de
una operación al mes. Se han completado con éxito el
30% de todas las operaciones con una ganancia media
respecto a las pérdidas superior a un factor de 5. El 4,3%
de la volatilidad de los rendimientos de la cartera cumple
con nuestros objetivos de rendimiento, así como el nivel
de disposición del crédito para que no supere un valor de
4% en el período objeto de observación.
Comparación de la cartera
Lo único que nos molesta es la relativa larga tendencia la-
teral de un poco más de 2 años a partir de 2011 hasta me-
diados de 2013. Esto plantea la cuestión de si este com-
portamiento se debe a la evolución del mercado o a una
debilidad de nuestro enfoque. Para encontrar la respues-
ta, vamos a comparar el rendimiento de nuestras carteras
con otros mercados y otros índices Macro Globales.
La comparación al nivel macro mundial se realiza con
el índice Barclays Macro Global. La elección de los índi-
ces macroeconómicos mundiales de otros proveedores
conduce a los mismos resultados cualitativamente ya
que el solapamiento de los fondos contenidos aquí es
muy grande. También vamos a comparar las estrategias
macro globales con una estrategia de comprar y mante-
ner para el S&P 500, así como para la ETF EWG. El EWG
refleja el rendimiento de una cartera de momentum con
56 acciones alemanas del DAX y MDAX.
El resultado que se muestra en la Figura 5, podemos
