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hace más de 20 años. Pero desde entonces he tardado 2
años en preparar y mejorar esta información con el fin de
crear mi enfoque de doble impulso.
TRADERS´: ¿Cuan realista son sus “resultados” con la
estrategia de impulsos?
Antonacci:
Los impulsos han demostrado ser rentables en
un horizonte temporal de 6 a 12 meses. La serie de estudios
realizada con los datos de los precios durante los últimos
200 años lo han demostrado. Esta prueba es la más larga
que conozco desde que opero en los mercados financieros.
TRADERS´: ¿Puede explicar su enfoque?
Antonacci:
En primer lugar, el impulso dual utiliza la sec-
ción transversal de la fuerza relativa del mercado para
seleccionar los valores más fuertes dentro de un gran
universo de títulos. A continuación, utiliza el impulso ab-
soluto (tiempo de las series) en términos de seguimien-
to de tendencias; es decir, la dinámica del movimiento
de un solo valor para determinar si comprar acciones en
tendencia alcista, mantenerlas, o para resguardarse en
bonos de corto plazo en una tendencia a la baja.
TRADERS´: ¿Cuál es la ventaja particular del doble impulso
en base a la fuerza relativa o a la relación tiempo-serie-
impulso?
Antonacci:
En ambos tipos de impulsos se produce un
aumento del rendimiento. Sin embargo, sólo se obtiene
una volatilidad reducida y se evita el riesgo de incumpli-
miento de un mercado bajista, con el impulso absoluto
(es decir, tiempo-serie-impulso). Mediante el uso de am-
bos tipos de impulso, uno tiene una doble ventaja: un me-
jor rendimiento y un menor riesgo de fracaso.
TRADERS´: Básicamente el impulso es un efecto de car-
tera, que es difícil de implementar, ya que tiene una alta
tasa de redistribución, así como fricciones con el mercado,
tales como las restricciones de venta a corto y las tasas de
préstamo. ¿Están los inversores privados en disposición de
superar dichos obstáculos?
Antonacci:
En realidad, es muy difícil de superar estas
barreras operando acciones individuales. El “volumen de
negocios” anual de una cartera de impulso con acciones
puede ser de entre el 300% al 500% y algunos estudios
han demostrado que los costes de transacción pueden
eliminar en gran medida o incluso completamente las
ganancias del impulso. Por estas razones, uso en exclu-
siva los ETFs sobre índices bursátiles (Exchange Traded
Funds) en lugar de acciones. En ellos el efecto impulso se
mantiene o es incluso más fuerte y los costes de transac-
ción son muy bajos.
TRADERS´: ¿Qué plazo usa para el análisis o el escaneo?
Antonacci:
Escaneo mi cartera una vez al mes para ali-
nearla correctamente. Reajustarla frecuentemente pue-
de dar lugar a subidas y bajadas que afectarán mucho al
rendimiento, ya que las acciones tienden a reaccionar de
vez en cuando de forma exagerada y luego volver a un
promedio moderado.
TRADERS´: ¿Cómo selecciona las posiciones?
Antonacci:
Lo hago en 2 etapas. Todo corre en el siste-
ma, razón por la que el análisis lleva sólo 1 minuto o 2
cada mes. Desde que uso los ETF más líquidos, utilizo las
órdenes a mercado para salir de las posiciones antiguas
y luego entro inmediatamente en nuevas posiciones. La
El primer paso se basa en el impulso global de los valo-
res. Aquí se tiene en cuenta al impulso transversal de los
mercados de los valores utilizados, con lo que la fuerza
relativa del índice S&P 500 o el MSCI All Country World
Index (ACWI) Ex-U.S decide en la selección. En un segun-
do paso, el impulso absoluto (serie impulso tiempo) se
utiliza como filtro del resultado del paso 1, para obtener
las acciones más fuertes y una amplia gama de ETF de
bonos estadounidenses. Cada mes la estrategia reorien-
ta su asignación.
El impulso dual
Un modelo de impulso basado en normas
puede ayudarle a identificar la fecha exacta de
la entrada y salida en los mercados.