TRADERS´ES 11

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también tendrán la oportunidad de beneficiarse en el fu-
turo de las ineficiencias. Incluso el gestor de fondos de
cobertura de más éxito, George Soros, dijo una vez: “Si
tuviera que resumir mis habilidades prácticas, usaría una
palabra: supervivencia”. El lema de un inversor o trader
de éxito recurrente debe ser, por lo tanto: Mejor no tener
beneficios esta vez que nunca tenerlos.
No hay estrategia que funcione siempre
La AMH también explica bien por qué ciertas estrategias
de inversión funcionan por un tiempo y luego fallan, solo
para renacer años después. En su artículo “Survival of the
Richest”, el profesor Andrew Lo, describe cómo el legen-
dario inversor de valores Julian Robertson sufrió enormes
pérdidas con su estrategia a finales de los años noventa.
Como resultado, cerró su fondo de cobertura en marzo del
2000. Mirando al pasado, observamos que la estrategia de
Robertson habría tenido mucho éxito si se hubiera man-
tenido unos meses más hasta que el mercado recompen-
sara el enfoque de valor sobre el enfoque de crecimiento.
Solo unos pocos inversores de valor persistieron lo sufi-
ciente como para obtener ganancias tras el estallido de
la burbuja del mercado de valores de la nueva economía.
Uno de estos inversores fue el inversor más rico del mun-
do en la actualidad: Warren Buffett. En última instancia,
la rentabilidad de una estrategia también depende de la
cantidad de usuarios; es decir, del tamaño de la población
respectiva. En otras palabras, cuantos menos lobos hay,
mejor es la presa (el retorno). Pero
si los lobos han proliferado mucho
tras muchos años de vacas gordas,
apenas será posible encontrar una
presa, entonces algunos de los de-
predadores probablemente se mori-
rán de hambre. Entonces ha llegado
el momento de reducir los riesgos
y adaptarse a la nueva situación; es
decir, buscar presas alternativas, me-
nos populares (nuevas estrategias)
y otros mercados menos conocidos
(nuevo territorio).
Depende del mercado
Según la composición de los parti-
cipantes racionales e irracionales en
los diferentes mercados, así será su
eficiencia. Entonces, puede ser que
el mercado A sea eficiente, pero el
mercado B esté experimentando una
exageración. En general, los merca-
dos altamente eficientes son aquellos en los que existe
una fuerte competencia entre sus participantes tal que
predominan los racionales. Un ejemplo de ello son los
bonos del gobierno de Estados Unidos a 10 años. Allí es
(casi) imposible alcanzar rendimientos altos de forma sis-
temática. Si no hubiera costes de transacción, este mer-
cado probablemente sería “perfecto” en el sentido de la
EMH. Por el contrario, los mercados poco homogéneos e
ilíquidos, con solo unos pocos participantes en su grupo,
son a menudo ineficientes, especialmente cuando se re-
quiere un conocimiento especializado o cuando el acce-
so a la información es limitado. Un buen ejemplo de ello
nos lo ofrecen los mercados de arte, por ejemplo, el de
pinturas de épocas muy específicas. Pero los mercados
nuevos como las criptomonedas también pueden tener
ineficiencias significativas.
Conclusión
Según la AMH, los mercados son similares a un sistema
ecológico en el que las diferentes especies compiten por
un recurso escaso, el mejor rendimiento ajustado al ries-
go. Siempre habrá (al menos) un grupo que se adapte
mejor y que podrá beneficiarse del entorno respectivo
por encima de la media. ¿Qué grupo será éste?, los mer-
cados lo decidirán cada día. Por lo tanto, los mercados
son una estructura cuyo resultado está abierto y en cons-
tante cambio. No se mueven hacia ningún “estado final”,
sino que son un objetivo en movimiento que responde
La lucha por los beneficios en el mercado se puede comparar a la caza de las presas por los lobos. Cuanto
menos lobos, más rica será la presa. Si, por otro lado, tras años de engorde de presas los depredadores se
reproducen, finalmente crecerán y habrá muchos produciendo una hambruna inminente. Del mismo modo, en
los mercados las estrategias sub-representadas tienden a ofrecer mejores oportunidades que las áreas en
las que los participantes han estado luchando mucho tiempo por ineficiencias cada vez más pequeñas que
eventualmente desaparecerán (casi).
Fuente:
G3) Relación depredador y presa
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Rapiña Depredadores