TRADERS´ES 06

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PERsPECtIVas
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06.2018
Entrevista con el Prof. avi Wohl
Hallazgos
académicos
para inversores
privados
El profesor Avi Wohl comenzó su carrera académica en la Universidad de Tel Aviv. Después de completar su
licenciatura en matemáticas e informática y un máster en ciencias administrativas, con un enfoque particular en
la investigación de operaciones, completó su doctorado en finanzas. A lo largo de su carrera, ha publicado artícu-
los en varias revistas reconocidas, incluidas el Journal of Finance, el Review of Financial Studies y el Journal of
Financial Economics, por nombrar solo algunas de ellas. Hoy, Avi Wohl trabaja e investiga en la Coller School of
Management de la Universidad de Tel Aviv. Marko Gränitz se reunió con él y lo entrevistó sobre su investigación
y en particular sobre sus hallazgos relevantes para los inversores.
» TRADERS´: Profesor Wohl, a lo largo de los años usted ha
publicado algunos artículos relacionados con la práctica
de otros investigadores. Una de los más recientes trataba
del análisis de los costes reales que tienen los inversores
privados mientras ejecutan sus órdenes (“costes de eje-
cución de pequeños inversores en acciones minoristas”).
¿Qué conclusiones obtuvo?
Wohl: Este estudio es interesante, ya que a menudo se
supone que los inversores minoristas pagan más, ya
sea debido a las horquillas amplias o tipos de orden
no óptimos. Junto con mi coautor Menachem Abudy,
examiné el mercado bursátil israelí en base al amplio
conjunto de datos que permite que esta cuestión se
examine en detalle. Como era de esperar, pudimos de-
mostrar que los costes de ejecución promedio tuvieron
un impacto negativo en el resultado de la inversión. Sin
embargo, demostramos que esos costes son bastante
bajos. Lo cual muestra que los inversores minoristas
no son tan ingenuos en la realidad como se sospecha.
Por ejemplo, usan órdenes limitadas y posponen sus
operaciones a fechas posteriores en la que las horqui-
llas no son tan grandes. Como resultado, los costes son
bastante limitados.
TRADERS´: Sin embargo, a menudo se dice que los inver-
sores privados tienen errores en su conducta. ¿Cuál es su
interpretación?
Wohl: Sí, ese es probablemente un fenómeno universal.
Muchos flujos de capital que ingresan y salen de los fon-
dos de capital no están impulsados por la lógica. Lo sé
por mi anterior trabajo en un fondo. La mayoría de los
inversores ven o escuchan algo y luego formulan una opi-
nión, que rara vez es realmente objetiva porque se basa
en una pequeña porción de la información disponible. Y