66 / 83
66
TRADERS´ 02.2019
Marko Gränitz
El Dr. Marko Gränitz es autor y ponente en
el campo de la investigación del mercado
de capitales y realiza entrevistas a traders
de todo el mundo. En su blog, ofrece infor-
mación sobre los nuevos hallazgos de su
investigación basada en impulsos y otras
anomalías del rendimiento.
www.marko-momentum.deLA PRIMA DE RIESGO
DE LA VOLATILIDAD DE LOS FUTUROS
El negocio con
miedo
Hasta ahora, en esta serie de artículos,
hemos discutido los conceptos básicos
del VIX, hemos ordenado cronológica-
mente los diversos índices de volatilidad
y hemos presentado la estructura de
derivados de los futuros del VIX. En la
última parte de esta serie, el tema fue
la prima de riesgo de volatilidad (VRP).
Aunque también hay otro VRP en los
futuros, al cual queremos echar un vis-
tazo más de cerca en este artículo.
PARTE 4
Hasta ahora solo hemos examinado la relación entre
el VIX y las volatilidades realizadas de entre las cuales
destacamos al VRP para las opciones. ¿Pero qué más
está ocurriendo en la curva estructurada del VIX?
Básicamente, los mercados de futuros son un juego
de suma cero porque hay una posición corta para cada
larga. Cada contrato de futuros es la mejor estimación
del donde estará el VIX en la fecha de vencimiento.
El problema es que la parte predecible de volati-
lidad de los futuros en el mercado ya está valorada
dentro de los futuros. Por lo tanto, si las volatilidades
son actualmente muy bajas y se pudiese predecir
que aumentarán en el futuro, usaríamos precios de
futuros sucesivamente más altos en sus vencimientos
(contango). Al contrario, los futuros con vencimientos
más largos son sucesivamente más bajos en el caso
en el que las volatilidades actuales sean muy altas y
se pueda predecir que caerán. Por lo tanto, el mercado
de futuros es muy eficiente y debería ser difícil obtener
una prima de esta manera.
BÁSICOS