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TRADERS´ 02.2019
PERSONAS
TRADERS’: ¿QUÉ ES LO PARTICULARMENTE IMPOR-
TANTE EN LA MANERA EN QUE LOS OPERADORES
PROFESIONALES GESTIONAN EL RIESGO?
Pablo Gil:
Podríamos definirlo con algo tan sencillo como
“dejan correr las ganancias y cortan rápido las pérdidas”.
Un buen gestor no es el que acierta el 90% de las veces
a lo largo de muchos años, creo que eso no existe. El
éxito llega cuando acertando el 60% de las ocasiones uno
consigue ganar dos o tres veces más en las posiciones
que salen bien de lo que pierde cuando las estrategias
salen mal. Muchos clientes me consultan sobre posi-
ciones que llevan a pérdida una eternidad, porque no han
encontrado el momento de cerrarlas. Si permites que una
posición te genere una pérdida inmensa se convierte en
una obsesión, y el coste de oportunidad es brutal, porque
te pasas el tiempo mirando la estrategia, pero sin hacer
nada con ella, en lugar de estar usando ese dinero para
invertirlo en otras oportunidades más claras.
TRADERS’: ¿CUÁL ES UN BUEN MÉTODO PARA HACER
FRENTE MENTALMENTE A LAS PÉRDIDAS HISTÓRICAS
QUE SE PRODUCEN UNA Y OTRA VEZ?
Pablo Gil:
Todo trader debería llevar un libro de bitácora
de su operativa. Donde se imprime el gráfico antes de
operar, con los niveles de entrada y salida, el análisis en
base al cual se va a operar, y los argumentos que le llevan
a tomar dicha decisión. Con el tiempo hay que revisar lo
que hemos ido haciendo y ver cual es
el problema de nuestras estrategias
a pérdida. Por simplificarlo mucho,
puede haber dos motivos: 1) que
nos saltan los stops antes de que el
precio haga lo que nosotros teníamos
previsto, o 2) que el precio se mueva
en la dirección opuesta a lo que
nosotros creíamos que iba a suceder.
El primer problema tiene fácil solu-
ción porque es cuestión de trabajar
en diversificar los puntos de entrada
y salida. El segundo problema es más
gordo, porque me indica que no se
analizar correctamente el mercado
y debo estudiar mucho más antes de
gestionar mi dinero.
TRADERS’: ¿ES UD. PARTIDARIO DE
LA GESTIÓN PASIVA O ACTIVA?
Pablo Gil:
Yo he sido siempre gestor
activo, porque para mí lo más impor-
tante es la gestión del riesgo, y en
la gestión pasiva no se gestiona, solo se indexa uno al
subyacente. Algunos gestores pasivos defienden que sí
hay una infra-ponderación o sobre-ponderación, pero
en términos porcentuales es ridículamente baja. Cuando
hablamos de un gestor activo es alguien que si no ve bien
la bolsa tiene la opción de cubrir totalmente sus posi-
ciones o incluso jugar estrategias bajistas. Mucha gente
mantiene la idea de que la gestión pasiva no necesita de
stops, por que a la larga la bolsa siempre sube y tras una
crisis recuperaremos todas las pérdidas. Que se lo digan
a los japoneses, cuyo índice Nikkei225 cotizaba cerca
de 39.000 a finales de la década de los 80´s y se pasó
décadas bajando, hasta alcanzar niveles cercanos a 7200
en la crisis de 2008. Pese a la enorme subida desde 2009,
tan solo ha recuperado un 50% de lo que bajó y han trans-
currido treinta años. Y no estamos hablando de un país
insignificante porque cuando estalló la burbuja en Japón
era la segunda economía más importante del mundo
después de EE. UU.
TRADERS’: ¿CÓMO HA CAMBIADO EL MUNDO DE LAS
INVERSIONES EN LOS ÚLTIMOS AÑOS?
Pablo Gil:
Ahora la información es apabullante. Cuando
yo empecé no había internet y conseguir datos macro,
de cotizaciones o informes de mercado era algo compli-
cado, y para el gestor particular imposible. Ahora cual-
quiera puede abrir una cuenta demo con cotizaciones en
El gráfico superior muestra la evolución del índice mundial de renta variable . Teniendo en cuenta las
señales de deterioro macroeconómico, solo es cuestión de tiempo que los inversores cambien de
sentimiento a nivel global. Ya lo han hecho en Europa y en muchos de los mercados emergentes, don-
de hemos sufrido caídas desde máximos de un 20%-30%, pero el mayor riesgo es EEUU, donde se han
registrado las mayores subidas desde 2009 y donde apenas hemos visto correcciones significativas.
Creo que 2019-2020 serán años muy complicados, y como mínimo espero ver una corrección desde
máximos cercana al 37-40% en el índice de renta variable mundial.
Fuente: Metastock- MSCI World Net Return
G5
MSCI International