31 / 75
31
TRADERS´ 10.2019
PORTADA
Precisar que la segunda señal macro, es decir que el
tipo de interés oficial real de la Fed rebase o supere a la
variación interanual del PIB real de EEUU hasta alcanzar
una lectura negativa, estaría poniendo de manifiesto el
impacto negativo que tendría una subida de los tipos de
interés oficiales sobre el crecimiento económico y espe-
cialmente sobre el consumo privado el cual representa
actualmente, como ya hemos señalado, el 70% del PIB
norteamericano y que en 1977, fecha desde la que arran-
camos para las señales macro por disponibilidad de los
datos, este porcentaje era ya del 64%.
Market timing: nos va dar la señal de cuando cubrir
la cartera
Como señalábamos previamente, junto a esta doble
señal y dado que este tipo de señales generan una nueva
necesidad que es conocer el timing de la recesión y el de
su posterior traslación al mercado (o no), puesto que a
veces entre esta doble señal y el comienzo de la recesión
(y de la consiguiente caída del mercado) puede transcu-
rrir desde unos meses hasta un año y medio de desfase
(e.g., diciembre 1988 – julio 1990), se hace necesario
arbitrar una tercera señal posterior practicada sobre el
propio mercado de renta variable mediante la aplica-
ción de una técnica de market timing, y para ello sobre
la serie temporal mensual del índice S&P 500 utilizando
open high low y close (i.e. apertura, máximo, mínimo
y cierre) aplicamos un método de suavizado o alisado
(smoother) que funcione como generador de señales
de compra y de venta, el cual está basado en la volati-
lidad del propio precio (Wilder, 1978) y que sea capaz de
discernir entre el componente de ruido que describe la
propia serie (i.e. componente aleatorio de la serie) de lo
que supone un verdadero punto de giro (turning point) en
el componente tendencial de la serie temporal (i.e. drift
o deriva de la serie).
Es importante recordar que las recesiones suaves iniciadas
en enero 1980 y julio 1990 no llegaron a generar venta
sobre el índice S&P 500 si aplicamos el indicador creado
por Welles Wilder en 1978, lo que evidencia que la utiliza-
ción de esta técnica de allanado de series históricas intro-
duce una ventaja adicional pues no sólo permite identificar
el riesgo de mercado sino también su intensidad, la cual
vendrá dada en función de la profundidad de la recesión.
Las señales de venta generada por el indicador Volatility
System al cierre mensual de junio 2001 y marzo 2008 en la
ventana temporal observada desde enero 1990, descrita
en el gráfico 7, nos servirá para o bien deshacer la cartera
de contado o cubrirla mediante venta de futuros o compra
de puts, señalando además el nivel de precio y tiempo de
salida de la cobertura donde además podremos reen-
trar largos en contado o incrementar la cartera, que para
las anteriores señales de venta citadas se corresponden
respectivamente con julio 2003 y junio 2009, lo que nos
va a permitir mejorar muy notablemente la performance
de nuestras carteras.
Resultados mensuales de aplicar el indicador de seguimiento de tendencia Volatility System sobre la serie mensual del índice S&P 500 desde enero 1928
utilizando el programa Trade Station alimentado por el API de un terminal Bloomberg.
Fuente Elaboración propia
T2
Tabla de resultados desde el 1 de enero de 1928 y gráfico resultante de las operaciones generadas.