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TRADERS´ 10.2019
Podemos utilizar el ROC (i.e. Rate of Change –tasa de
variación–) para una ventana temporal de 12 observa-
ciones. Dos lecturas consecutivas negativas simultá-
neas en ambos ROC supondrían una primera señal de
debilidad relevante, señal que todavía no tenemos.
D. Jobs Leavers % of Unemployed (% de desempleados
por dejar el trabajo el voluntariamente): tres lecturas
negativas de un ROC de 24 observaciones, nos aler-
taría de un deterioro en el mercado laboral.
E. JOLTS (Jobs Openings & Labor Turnover Survey:
Ofertas de Empleo y Encuesta de Rotación del
Mercado Laboral) aún no exhiben ninguna señal
de debilidad en ninguno de sus componentes: ni en
ofertas de empleo (job openings) que se encuentra en
la zona de máximos de los últimos dos ciclos econó-
micos y el resto de los componentes, contrataciones
(hires) y bajas voluntarias (quits) todavía no mues-
tran evidencias de inflexión en su tendencia alcista.
Lo publica: Bureau of Labor Statistics.
F. Indicador de la situación del Mercado Laboral elabo-
rado por la Reserva Federal de Kansas City. Este indi-
cador está construido con 24 variables del mercado
laboral ponderadas con diferentes pesos y aún no
muestra ningún indicio de agotamiento como los que
mostrara en el 2000 o 2007 y se sitúa por encima de
los máximos del 2006-2007 y por encima de su media
móvil de 12 meses.
G. Índice de Tendencias del Empleo elaborado por la
Conference Board. Es una encuesta sobre el mercado
laboral que aún no exhibe ninguna señal de debilidad,
situándose por encima de losmáximos del 2000 y 2007.
H. Los planes de contratación (hiring plans) de las
pequeñas empresas (National Federation of Inde-
pendents Business: Federación Nacional de nego-
cios independientes) tras situarse en agosto 2018
por encima de los máximos del año 2000 alcanzando
lecturas del 26% ha descendido hasta niveles del 20%.
Este indicador significa que el 20% de las pequeñas
empresas están dispuestas a continuar contratando.
El tamaño de la muestra estudiada en esta encuesta
es de 800 empresas.
I.
Índice de 10 Indicadores Adelantados elaborado por
la Conference Board. Está construido con 10 indica-
dores que suelen adelantarse al punto de inflexión del
Ciclo Económico. Aún no muestra ninguna evidencia
o indicio de agotamiento o debilidad, situándose por
encima de los máximos del 2000 y 2006.
Otras métricas macroeconómicas menos relevantes
Junto a las métricas del mercado laboral tenemos otros
indicadores de menor relevancia y son:
1. ISM Manufacturero (encuesta realizada a 300 profe-
sionales) realizada por el Institute for SupplyManage-
ment (Instituto para la Gestión de la Oferta) que está
evidenciando que la guerra comercial EEUU-China
está afectando al sector industrial. Observamos una
correlación positiva entre el ISM Manufacturero, la
Producción Industrial YOY y el % de Utilización de la
Capacidad Productiva. El sector manufacturero se
encuentra en recesión, pero debido al reducido peso
que tiene el sector industrial (11% de la economía) no
tiene la suficiente entidad para arrastrar al resto de la
economía aunque sí le afecta.
2. ISM No Manufacturero (encuesta realizada a 300
profesionales) que mide la fortaleza para la economía
norteamericana dentro del sector servicios, aún se
mantiene en niveles expansivos 56,4 (i.e. por encima
de valores de 50). Niveles inferiores a 50 significaría
riesgo de contracción para la economía.
Conclusión: la observación de las dos señales core o prin-
cipales (inversión de la curva 10-2 y diferencial negativo
entre PIB Real YOY menos los tipos de interés oficiales
reales en EEUU) de manera simultánea nos advertirá del
riesgo sistemático o riesgo de mercado para la renta
variable que emerge a través de un cambio de fase de
Expansión a Recesión dentro de un Ciclo Económico, pero
ahora se hace necesario resolver un segundo problema
de timing de mercado, pues entre la observación simul-
tánea de ambas señales y su posterior traslación al
mercado de renta variable hay un desajuste temporal. Es
decir que la caída del mercado en su conjunto motivada
por la Recesión no se produce de manera automática e
inminente tras la generación de ambas señales, sino que
en algunos casos observados en la historia llega a demo-
rarse hasta un año y medio.
Y por otro lado se hace necesario subrayar que no todas
las recesiones registradas de acuerdo con los criterios
de la NBER, arbitro de los ciclos económicos en EEUU,
poseen la envergadura como para generar una caída en el
mercado de la profundidad suficiente que haga necesario
cubrir este riesgo, puesto que existen recesiones suaves
como la iniciada en enero 1980 y en julio 1990 que tuvieron
un impacto moderado tanto en profundidad como en la
persistencia en el tiempo de la caída del mercado.
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