TRADERS´ES 05

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ESTRATEGIAS
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05.2015
Ejemplo: El precio de las acciones cae
más del 3% por debajo del precio de ejercicio
En este hipotético caso, las acciones de BCI cotizan a 51
dólares y la opción de venta fuera del dinero a 1 mes a 50
se vende a 1.50 dólares. El efectivo necesario para asegu-
rar la venta es de $5,000.00 - $150 = $4,850.00, y el retor-
no no ejercido es de $150/$4850 = 3,1%. A continuación,
hacemos el supuesto de que el precio se sumerge hasta
los 48 dólares, 4% por debajo del precio de ejercicio de 50
dólares. Dado que nuestro objetivo inicial era de entre el
2% y el 4% (si se suscribe a la metodología BCI), estare-
mos ahora en una posición en donde podremos empezar
a perder efectivo cuando el subyacente no se “comporta”
como esperábamos.
En este punto estamos perdiendo 200 dólares con
las acciones que teníamos, a las que restamos la prima
de las opciones por 150 dólares. Así obtenemos un 1%
de débito. Para evitar más pérdidas, compramos de nue-
vo la opción. Suele ser el primer paso en todas las es-
trategias de salida. Un coste razonable de cierre (recom-
pra de la opción) sería 2,50 dólares, 2 dólares de valor
intrínseco (cantidad por estar el precio de ejercicio en
el dinero) y 0,50 dólares por el valor temporal restante.
Una vez que tomamos esta acción, ahora tenemos un
débito neto por la opción de $1 = ($2.50 - $1.50) o 100
dólares por contrato.
Ya que estamos a mitad de contrato, podemos usar
el efectivo que hemos liberado para cubrir la opción
de venta original y utilizarlo para obtener otra opción
del mismo mes para mitigar algo de la pérdida de 100
dólares ... o tal vez incluso para convertirlas en una ga-
nancia.
Oportunidades de la estrategia de
salida en, o cerca, del viernes de vencimiento
Cuando las 16:00 horas de Europa (ET) del viernes de
vencimiento se acerca tenemos que tener en cuenta la
relación entre el precio de las acciones y el precio de ejer-
cicio. También hay que comprobar si habrá noticias de
resultados al mes siguiente, para que podamos cumplir
con nuestra regla de nunca vender una opción de venta
cubierta por efectivo, si va a salir alguna antes del ven-
cimiento. Si el precio de ejercicio está fuera del efectivo
(inferior al valor actual de mercado), no se necesita una
acción ya que la opción de venta expirará sin valor, libe-
rando el efectivo bloqueado lo cual nos asegurará otra
venta del próximo contrato y mes. Las decisiones de la
estrategia de salida son críticas si la opción de venta está
en el efectivo al acercarnos a su caducidad.
Ejemplo: Cambio de una Opción por otra
En nuestro segundo ejemplo se discute la situación en
la que el precio de ejercicio está en el dinero o cerca del
vencimiento, y sin noticias de resultados para el próximo
mes. En esta situación hipotética, utilizaremos la misma
operación inicial que la anterior, en donde el precio de
ejercicio de 50 dólares se vende a la cotización actual de
BCI a 51 dólares.
Cuando se acerca el vencimiento, el precio de la ac-
ción cae por debajo de 50 dólares a 49,75 dólares, dejan-
do el precio de ejercicio en el dinero. Tras una comproba-
ción de la cadena de opciones, vemos que para cerrar el
próximo mes la opción de venta a 50 dólares nos costará
0,50 dólares y que abrir el próximo mes la opción de ven-
ta a 50 dólares generaría 2,50 dólares. Esto daría lugar a
una ganancia neta de 2 dólares por acción o 200.00 dóla-
res por contrato, lo cual representa un 4,2% de retorno a
1 mes, eliminando la posibilidad de la asignación de las
acciones.
Resumen
Todas las estrategias de salida comienzan con la recom-
pra de la opción de venta que se vendió originalmente.
Debemos tener siempre en cuenta la relación entre el
precio de las acciones y el precio de ejercicio cuando
identifiquemos oportunidades mediante la estrategia de
salida.
Además son críticos, y se deben tener en cuenta, el
tiempo a vencimiento (¿en qué punto estamos del contra-
to?) y las fechas de los próximos informes de resultados.
El dominio de la gestión de posiciones es la tercera habi-
lidad esencial necesaria para convertirse en un vendedor
de opciones de élite.
En la tercera parte de esta serie de opciones de ven-
ta, vamos a discutir una estrategia a varios niveles que
incorpora tanto la venta de opciones de compra cubierta
como la venta de opciones de venta cubiertas con efec-
tivo para generar un flujo de caja mensual así como la
compra de valores con descuento. «
Dr. Alan Ellman
Alan Ellman es presidente de la Blue Collar In-
vestor Corp. Posee una Series 65 y es un orador
nacional para la Expo del trader de acciones,
el show del dinero y la Asociación Americana
de Inversores Particulares. Alan ha publicado 5
libros sobre acciones y opciones, así como más
de 300 artículos en revistas y ha producido más
de 200 videos educativos.