EStratEGIaS
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02.2014
cución $80 y vencimiento de dos me-
ses, simultáneamente con la compra
de una opción put con precio de eje-
cución $80 y vencimiento cuatro me-
ses, constituiría un long calendar put
spread. En general el comprador de
esta posición pagará una pequeña
prima para ejecutar el trade.
Si el precio del activo se man-
tiene constante y la opción cercana
expira sin valor, el titular del spread
podrá vender la opción diferida tras
la confirmación de la expiración. Si
el valor residual de la opción está
por encima del precio pagado para
el spread, el titular obtendrá un be-
neficio. Si el precio inicial del spread
fue $1 y el valor residual del put di-
ferido después del vencimiento de la
primera fase son $3, el beneficio del
trade son $2 o un 200 por ciento.
En caso que el precio del activo
descienda moderadamente por debajo del precio de eje-
cución de la primera fase del spread, el titular del spread
tendrá la obligación de adquirir el activo al precio de eje-
cución. Entonces, el trader (o inversor) se quedará con
el activo y con una opción put cubriendo la posición.
Esta situación crea una opción call
“sintética” porque teniendo el ac-
tivo a largo con una opción put en
contra contiene el mismo riesgo que
una opción long call. Si el valor del
long put y el valor del activo están
por encima del precio originalmen-
te pagado para el spread, el spread
da ganancias. Por ejemplo: El precio
del activo baja a $78 y el titular del
calendar put spread compra el acti-
vo a $80. Si el precio del spread eran
$4 y la opción call $80 ahora vale $4,
el inversor tendrá beneficios de $1
($80 - $78 = $2 + $1 pagados para el
spread frente al valor de $4 de la op-
ción call). En este caso el titular del
spread podrá vender la opción call
$80 cerrando el trade con un benefi-
cio de $1 o un 100 por ciento.
El riesgo del calendar put spread
proviene de un posible movimiento
de precio significantemente por en-
Con un long calendar put spread el trader vende una
opción put cercana y compra una opción put diferida, es
decir con vencimiento más lejano, pero con el mismo
precio de ejecución. Si una acción (o una materia prima)
cotiza a $80, la venta de una opción put con precio de eje-
El spread amplia después de la ejecución, cuando un mercado cambia de contango a backwardation.
Beneficio máximo en caso de expiración de un put (a corto) cercano.
Fuente: gráfico TRADERS´
G3)
Económicas del Calendar Put Spread con Mejora de Condiciones
Beneficio máximo en caso de expiración de un put (a corto) cercano.
Fuente: gráfico TRADERS´
G2)
Económicas del Calendar Put Spread
Económicas del Calendar Put Spread
Precio
del Activo
+
–
Beneficio
Pérdida
–
+
Beneficio máximo en el precio de
ejercicio al expirar el próximo (short) put
