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mente sería mucho más productiva y rentable en el largo
plazo. Sin embargo, en lo que se refiere al mundo de las
finanzas, todavía estamos a kilómetros de distancia de
este tipo de sostenibilidad. Esto nos lleva a la segunda
razón. Queremos generar rendimientos sostenibles don-
de nadie tenga que tener mala conciencia. En nuestra
actividad económica cotidiana, abogamos por un mundo
financiero mejor mediante una estabilización de precios y
mercados, como resultado de la moderación. Por último,
debemos alejarnos de la codicia financiera que destruye
los valores y esforzarnos en lograr la auto-limitación hu-
mana y la cooperación responsable. Después de todo, no
hay suficiente de todo para todos nosotros. Indagaremos
aún más en esta idea cuando demos a nuestros clientes
una voz ética a futuro para cuando seleccionen valores.
TRADERS´: ¿Por qué no utiliza stop-loss?
Lohrke:
Porque desde nuestro punto de vista un stop-
loss no tiene ningún sentido y porque a diferencia de mu-
chos otros participantes del mercado consideramos que
es extremadamente peligroso debido al hecho de que los
sistemas de inversión adquieren vida propia en tiempos
de crisis. Tomemos el ejemplo anterior cuando el precio
objetivo era de € 10 y estaba infravalorado a cinco o tres
euros. En esta situación, probablemente un stop-loss
me habría sacado y habría tenido pérdidas, lo cual sería
absolutamente absurdo. Nos limita-
remos a materializar la ganancia de
cinco euros, que es relativamente
segura. No queremos optimizar sino
participar.
No saldremos por medio de un
stop-loss porque renunciaríamos a
un beneficio relativamente seguro
y materializaríamos una pérdida in-
necesaria ¿Por qué debería vender
algo por lo que pagué € 5 pudiendo
obtener € 10 con relativa seguridad
en algún momento futuro? No tiene
ningún sentido, incluso si lo pudiese
comprar mañana por tres euros. Al
contrario, debería considerar com-
prar más acciones porque la oportu-
nidad de ganar habría aumentado a
€ 7.
Además, ¿por qué debería vender
una acción de una empresa buena
y valiosa, simplemente porque unos
pocos inversores en Wall Street, en
Tokio, Frankfurt o Shanghai - por
cualquier razón – se sienten mal y/o sus instituciones fi-
nancieras necesitan liquidez?
¿Vendería el negocio que usted ha construido con
una gran pasión y ha estado funcionando muy bien en los
últimos años sólo porque un vaquero en Wall Street tiene
un mal día o su negocio alcanza algo menos de ingresos
o beneficios en un año en particular? No lo haría, ¿ver-
dad? Voy a mantener mi opinión: Cualquiera que se tome
su tiempo en seleccionar acciones y haga observaciones
correctas, no necesita tener un stop-loss.
TRADERS´: Muchos valores están fuertemente correlacio-
nados con la dirección general del mercado. Se acentúa
especialmente en mercados bajistas cuando las acciones
individuales difícilmente se pueden escapar de la tenden-
cia. ¿Tiene en cuenta las fases de mercado cuando crea su
cartera, por ejemplo, añadiendo también posiciones cortas,
o más bien confía en un ajuste de la tasa de efectivo?
Lohrke:
No hago ninguna de las dos cosas. Sólo porque
todos lo hagan, no significa que sea lo que hay que hacer.
Eso es lo que cada nueva crisis nos vuelve a enseñar - que
no escuchamos y nos olvidamos con demasiada rapidez
de las cosas. Pero en realidad es bastante simple: Si no
puedo encontrar alguna empresa en el mundo que esté
infravalorada - que es una idea puramente teórica ya que
siempre hay alguna -, tendría sentido no invertir y mante-
Precio de la acción de Agfa Gevaert NV (WKN 920872) tras su recomendación el 10 de agosto de 2011: € 1,89; Precio
objetivo: € 5,41; potencial alcista: 186 por ciento; el precio actual es de € 1.70. Agfa se vio fuertemente afectada
por el cambio tecnológico analógico vs digital, pero la compañía está en vías de recuperación y Norbert Lohrke no
descarta la posibilidad de que el valor sea rentable en el tiempo especificado. Sin embargo, se podría cuestionar
si el precio objetivo se puede alcanzar. En el caso de este valor, la generación de pérdidas se había subestimado.
Fuente:
G5)
Sólo pérdidas hasta ahora: Agfa Gevaert N.V. (WKN: 920872)
