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PERSPECTIVAS
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www.traders-mag.es01.2016
rendimientos de los bonos, la tasa de cambio EUR/USD
y materias primas, con especial hincapié en el oro y el
petróleo (crudo).
Los mercados de acciones
Se supone que las clases de activos de mayor riesgo son
las más beneficiadas por una política monetaria laxa, ya
que la amplia liquidez está fácilmente canalizada a las in-
versiones más líquidas; por lo tanto, se esperaba que la
renta variable estuviese entre los principales ganadores
en caso en el que los bancos centrales señalasen una ma-
yor relajación y viceversa.
Los gráficos 1 a 4 están relacionados con la evolución
del mercado de valores; en definitiva, se puede concluir
que los mercados de renta variable se movieron de forma
proactiva y registraron la mayor parte de sus ganancias a
comienzo de mes, lo que confirmaba su naturaleza pros-
pectiva. Parece, sin embargo, que la visión a futuro del
BCE también tuvo algún impacto en los índices relaciona-
dos con la zona euro (MSCI EMU, EURO STOXX 50), así
como otros mercados de renta variable europeos, como
los suizos y los índices del mercado de capital de Suecia,
en previsión a un mayor estímulo monetario por parte de
sus respectivos bancos centrales.
Las condiciones monetarias más restrictivas suelen
ser negativas para las clases de activos sensibles al ciclo
económico, como las acciones de mercados emergentes.
Por lo tanto, como se esperaba, las acciones de los mer-
cados emergentes se vieron afectadas y registraron mo-
vimientos negativos tras la declaración del FOMC de que
el alza de la tarifa aún sigue siendo posible en la reunión
del comité de diciembre. La apreciación del dólar esta-
dounidense no es beneficiosa para los mercados emer-
gentes.
Por otra parte, el sexto recorte del Banco Popular de
China de las tasas durante los últimos 12 meses no hicie-
ron mucho por levantar la renta variable china, probable-
mente debido a los temores de una desaceleración signi-
ficativa de la economía china, que es difícil de revertir y
el hecho de que una parte significativa de las ganancias
del Shanghai compuesto se registraron a principios del
mes (Gráfico 3).
Los mercados de renta fija
La visión a futuro relacionada con la expansión de la re-
lajación cuantitativa, especialmente con respecto a las
compras de bonos del gobierno, debería tener un efecto
considerable en los mercados de renta fija. La estrategia
de sustitución de carteras seguida por la Fed y el BCE,
por ejemplo, ha tenido un impacto significativo en la ren-
tabilidad de los bonos del gobierno. Como se preveía,
la señalización y el efecto real en los mercados de renta
fija y, especialmente bonos del gobierno, fue más sus-
tancial. La visión a futuro del BCE desempeñó, una vez
más, un papel crucial. Los rendimientos alemanes, pero
aún más importante, los rendimientos de la periferia de
la zona euro se redujeron considerablemente a raíz de los
comentarios del presidente del BCE sobre una posible ex-
tensión y expansión del programa de relajación cuantita-
tiva subyacente. Los efectos no se limitaron a los bonos
de la zona euro, ya que tanto los rendimientos suizos y
No hubo una acción importante de los rendimientos Gilt tras la decisión del
BoE– (bps).
Fuente: Bloomberg, Iniohos Advisory services
G5)
Los rendimientos Gilt se movieron al alza suavemente
Performance
in October
Performance Prior
to the Decision
Performance Post
the Decision
20
15
10
5
0
Las expectativas de nuevas relajaciones cuantitativas empujaron a los rendi-
mientos a la baja – (bps) .
Fuente: Bloomberg, Iniohos Advisory services
G6)
ECB suprime los rendimientos de la zona euro
Performance
in October
Performance Prior
to the Decision
Performance Post
the Decision
Italian 10-year yields
German 10-year yields
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-10
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