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BÁSICOS
TRADERS´ 12.2018/01.2019
apropiados. Además de la prima de riesgo por la volati-
lidad de la opción, existe una prima de riesgo de volati-
lidad en los futuros. Veremos más de cerca este tema en
la próxima edición de esta serie.
a esta pregunta, debemos analizar los motivos de los
compradores de opciones que están dispuestos a
pagarla de manera sistemática. Al hacerlo, se reconoce
un desequilibrio entre la oferta y la demanda en los
instrumentos de cobertura y especulación. Hay muchos
inversores institucionales y privados, por ejemplo, que
cubren la caída de los precios con opciones de venta
(miedo a las pérdidas). También hay participantes en
el mercado que desean especular sobre precios que
suben o bajan abruptamente (exceso de confianza).
Esto se compensa con una base menor de vendedores
de opciones, lo que contribuye a primas correspondien-
temente más altas. Otra causa del VRP es el perfil de
riesgo asimétrico de las opciones, que da como resul-
tado una prima de riesgo en el mercado en términos
de “seguridad”. Por lo tanto, los
vendedores de opciones tienen
un riesgo potencialmente (casi)
ilimitado, mientras que el riesgo
de tener posiciones a largo por la
compra de opciones compradas
y vendidas siempre se limita a las
primas pagadas.
Conclusión
La prima de riesgo por volatilidad
de las opciones es la cantidad en
la que el VIX supere a la volatilidad
realmente realizada más adelante.
Los operadores pueden cobrar
esta prima tomando posiciones
en las opciones. Sin embargo, no
debemos olvidar que esta bonifica-
ción no existe en vano, sino que se
deben tomar y mantener los riesgos
Este gráfico muestra la prima de riesgo por volatilidad de un total de 14 mercados. De forma análoga a la
Fig. 1, las 2 líneas muestran las volatilidades implícitas y realizadas, y el siguiente gráfico de barras muestra
las diferencias respectivas correspondientes al VRP. El período considerado es de 1994 a 2012.
Fuente: Rennison, G.A. / Pedersen, N.K. (2012), En profundidad: The Volatility Risk Premium, PIMCO, p. 2
G3 Opciones multi-mercado VRP
Marko Gränitz
El Dr. Marko Gränitz es autor y orador espe-
cializado en la investigación del mercado de
capitales y realiza entrevistas a traders de
todo el mundo. En su blog, ofrece información
sobre los nuevos hallazgos de la investigación
por impulso y otras anomalías de rendimiento.
„Hay muchos inversores institucionales y privados, por ejemplo,
que cubren la caída de los precios con opciones de venta.“