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BÁSICOS
TRADERS´ 12.2018/01.2019
aguantar el paso del tiempo para lograr los beneficios
correspondientes. Por ello, se le llama “prima de riesgo”.
El VRP de las opciones
En la Parte 2 de esta serie de artículos, ya vimos que las
volatilidades reales del mercado son, en su mayoría, infe-
riores a las volatilidades futuras esperadas. Por ejemplo,
la volatilidad histórica del S&P 500 durante el último mes
a las 8:00 p.m. del 8 de mayo fue del 12.22% y la volatilidad
esperada durante el mes siguiente (VIX) fue del 15.10%.
Por supuesto, podría ser una coincidencia. Pero varias
investigaciones a largo plazo, incluida la de Tony Cooper,
muestran que las volatilidades reales son de hecho siste-
máticamente más bajas (ver Figura 1). ¿Qué significa esto
en términos concretos? Sabemos que el VIX se calcula a
El gráfico muestra que el VIX (línea verde) es, en promedio, más alto que las
volatilidades medias realizadas durante los 30 días posteriores al día de ob-
servación (línea negra). Esta diferencia representa, en promedio, el VRP de las
opciones de compra y venta consideradas en el cálculo de VIX.
Fuente: Cooper, T. (2013), Easy Volatility Investing, Números de doble dígito, p. 5
G1
Prima de riesgo por volatilidad de las opciones
1990
1995
2000
2005
2010
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
VIX
30d RV