PORTADA
La pandemia del COVID-19 traerá conse-
cuencias económicas a nivel mundial sin
precedentes. El FMI habla de una caída
del PIB a nivel mundial de alrededor del
3%, casi un 6% para EEUU y cercano al 7%
para la zona Euro. Empezamos de hecho a
conocer datos macro de Marzo y Abril que
ya contienen los primeros efectos del virus.
Lo mismo con los resultados empresariales
Sara Carbonell
Directora General de CMC Markets España
www.cmcmarkets.esdel primer trimestre, donde la banca está
siendo en líder en dotar provisiones para
estar preparada.
Lo más parecido que el mundo ha vivido
son los años después del Crack del ‘29.
Pero nunca habíamos visto antes un parón
económico como el que nos ha traído el
virus. Y entre las primeras consecuencias
más palpables (e impactantes) la demanda
de Crudo a nivel mundial por los suelos.
Que el barril WTI cotizase en negativo era
como decir que nos pagaban por recoger el
barril y llevárnoslo a casa.
La respuesta a esta crisis tendrá que venir
de la mano de los Fondos internacionales,
de los Bancos Centrales y de la coopera-
ción entre gobiernos. Aun con todo habrá
países (como España) donde veremos
gran incremento de la tasa de desempleo,
derivada en gran parte por la quiebra de
El complejo mundo de los negocios
El desafío particular de la crisis del coronavirus es que no
exista una experiencia real anterior con esta situación. Lo
cual también explica por qué existe
una extrema incertidumbre y volati-
lidad en los mercados. No se trata solo
de las consecuencias económicas
directas, sino también de tener en
cuenta los efectos indirectos adicio-
nales en el complejo sistema econó-
mico. Específicamente, son estos
posibles efectos de retroalimenta-
ción de nuestro mundo globalizado y
la cuestión de qué efectos de dominó
pueden resultar de él. Por supuesto,
las enormes medidas de apoyo de los
bancos centrales y los gobiernos han
hecho una contribución decisiva a la
formación del fondo en marzo. Pero
la psicología de las masas también
puede jugar un papel crucial. ¿Quién
sabe cómo afectará toda la situación
del nuevo comportamiento y la dispo-
sición de las personas a correr riesgos?
La línea roja que se muestra en el gráfico muestra el nivel de precio al que se cotizan las empresas del
DAX a valor contable, es decir, el DAX tiene una relación precio/valor contable de 1. Históricamente,
este era un tipo de “límite inferior mágico” para el DAX que no caía por debajo de forma permanente;
es por eso que este nivel también se conoce como la “Línea Midas”. En marzo de 2020, la línea, que
estaba alrededor de 8000 puntos, fue defendida con éxito. Sin embargo, la señal no era realmente se-
gura, como señaló Henning Gebhardt en Twitter, ya que muchas compañías tienen una buena voluntad
en sus balances: si tuvieran que cancelarse, el balance se vería completamente diferente y el valor en
libros sería mucho inferior.
Fuente:
www.bloomberg.comG12
DAX prueba la línea PBR
También está la cuestión de hasta qué punto los inversores
tienen que vender sus inversiones, independientemente
del precio, ya que simplemente se quedan sin liquidez para
muchas pequeñas y medianas empresas. El
virus continuará ahí, y es muy probable que
no exista vacuna hasta finales de 2020 como
mínimo. Por lo que además quizá todavía
no hayamos visto todo. Desde un punto de
vista bursátil la volatilidad está ahí, y se
quedará un tiempo. Empezamos además a
escuchar reproches de Trump a China, recor-
dándonos al periodo en el que comenzó la
guerra comercial; un nuevo enfrentamiento
comercial no haría más que empeorar las
cosas. Veremos muchos valores pasar por
sus peores momentos, como las aerolíneas
y los sectores relacionados con el turismo.
Algunos otros como las tecnológicas o far-
macéuticas podrán convertirse en las estre-
llas de la crisis. Pero en términos generales
el activo que va a estar presente durante
muchos meses (y que no hay que dejar de
vigilar) es la propia volatilidad.
STATEMENT
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TRADERS´ 05.2020