ESTRATEGIAS
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04.2014
no es recomendable aplicar una Iron Condor larga en una
acción volátil. Según los dos criterios presentados, los
mejores candidatos son los índices; por ejemplo SPX,
RUT, NDX y los ETFs, por ejemplo XLF, EEM, TLT.
¿Cómo gestionar el riesgo en Iron Condor larga?
Es muy importante establecer un plan de trading que de-
finirá los pasos y ajustes en caso que nuestra posición se
encuentre en pérdida flotante. En una gestión de riesgo
profesional de opciones no pueden faltar las griegas, en
el caso del ejemplo presentado en este artículo son: Del-
ta: -1.79, Gamma: -.07, Theta: 3.98 y Vega: -35.27. Sin com-
plicarnos mucho en los detalles de estos indicadores, mi-
remos qué significa cada uno en cuanto de la estrategia
presentada: Si el subyacente SPX sube con un punto, su-
friremos pérdida flotante de 1.79 dólares (Delta) y la delta
misma subirá con 0.07 (Gamma). Con el paso de cada día
ganaremos 3.98 (Theta) y si la volatilidad implícita sube
con 1%, perderemos 35.27 dólares (Vega).
Analizando el perfil de riesgo de la Figura 1. y las grie-
gas, nos damos cuenta de una observación muy impor-
tante. En esta estrategia existen dos posibles fuentes de
riesgo, primero: nuestra exposición a un movimiento brus-
co en el precio de subyacente y segundo: la subida de vo-
latilidad implícita. Entre estos dos riesgos, el más grave es
el primero y muchas veces responsable por las pérdidas
considerables de los traders no direccionales. Entonces,
a continuación presentaré un plan de gestión de riesgo en
caso que nos encontremos con un movimiento mayor re-
sultando en nuestra pérdida flotante. En nuestro plan de
ajustes predeterminaremos dos crite-
rios representando un riesgo elevado
y estos criterios serán nuestros pun-
tos de intervención.
El primer criterio lo establece-
mos como pérdida flotante -$115 que
es la mitad del beneficio máximo de
la estrategia. En este caso tenemos
varias posibilidades, por ejemplo
añadir una opción larga a la estruc-
tura de nuestra estrategia según la
dirección del movimiento en el pre-
cio. En caso que el riesgo ocurra
hacia arriba, compraremos una Call
adicional y en caso que el movimien-
to riesgoso se dirija hacia abajo, una
Put larga adicional. Otra posibilidad
es cerrar los tramos que represen-
tan el riesgo elevado, en caso que
el subyacente suba demasiado, las
En la figura 4. podemos observar un ejemplo básico de spread en opciones. Es una estrategia alcista que se
llama Bull Call, un spread débito en el subyacente SPX. Es la combinación de una Call larga con precio de
ejercicio 1860 y una Call corta con 1890, ambas con vencimiento en Abril de 2014. Este spread nos brinda un
perfil de riesgo con pérdida limitada a 1.390 dólares en caso que el subyacente cotice por debajo de 1.860 y
de beneficio máximo 1.610 dólares con SPX cotizando por encima de 1.890 al vencimiento.
Fuente: Options Oracle
G4)
Ejemplo de Bull Call spread SPX con las zonas de utilidad / pérdida
Nombre de la estrategia:
Iron Condor larga
Tipo de la estrategia:
Spread no direccional con opciones
Horizonte temporal:
Entre 40-60 días hasta el vencimiento
Estructura (subyacente
SPX):
Vender una Put corta más cerca al precio de
subyacente, comprar una Put 10 puntos más
fuera en dinero, vender una Call corta más
cerca al precio de subyacente, comprar una
Call 10 puntos más fuera en dinero
Entrada:
Según el ejemplo de la compañía de seguros
iniciamos la estrategia cada mes obteniendo
ingresos mensuales recurrentes. La estrategia
funciona ideal cuando esperemos que la vola-
tilidad baje o al menos no suba y el precio de
subyacente se quede en un rango (en nuestra
zona de utilidad)
Proporción riesgo vs
beneficio:
Desfavorable porque es un trade de alta
probabilidad de éxito, generalmente 80%
riesgo potencial vs. 20% utilidad potencial,
en este ejemplo particular, 77% vs. 23% (sin
comisiones de bróker)
Gestión de dinero:
Asignar entre 30-40% de su capital entero
para las estrategias sin dirección
Gestión de riesgo:
Predeterminar un plan con varios pasos de
ajustes. 1er paso: cuando la posición es
todavía posible de salvar, podemos agregar
opciones largas para protegernos contra la
continuación del movimiento desfavorable
o rodar el spread bajo de presión. 2do paso:
protección de nuestro capital, cerramos la
estrategia entera.
Toma de beneficios:
Dependiendo de la situación podemos dejar
vencer todos los cuatro tramos así cobrando el
beneficio máximo $230
Probabilidad de éxito:
aproximadamente 80%
Rentabilidad anual:
objetivo mínimo 30-50%
Instantáneos de la estrategia
