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www.traders-mag.es07/08.2016
No es verdad, el mercado no es imbatible
La Leyenda de los
Mercados Eficientes
¿Han oído hablar de la Paradoja del Cretense? El filósofo griego Epiménides inmortalizó en el 600
antes de Cristo la frase: “los cretenses son unos mentirosos”. Ya que él era también originario
de Creta, nos encontramos en la situación en que decir la verdad lo convierte en un mentiroso,
mientras que si concluimos que está mintiendo resulta que está diciendo la verdad. Una paradoja
con un par.
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La Hipótesis de los Mercados Eficientes (EMH)
Algo parecido acontece con una de las creencias más
arraigadas en la historia de la ciencia económica, la Hi-
pótesis de los Mercados Eficientes (EMH), que sin duda
todos hemos debido estudiar en algún momento u otro
de nuestras carreras. En su versión más pura, la hipótesis
defiende que los precios actuales de los activos financie-
ros reflejan de forma completa todo la información dis-
ponible en ese momento sobre el valor de una compañía,
y que por tanto no hay ninguna manera posible de con-
seguir a largo plazo rentabilidades mayores que las del
mercado en su conjunto.
La hipótesis fue originariamente enunciada en 1970
por Eugene Fama, un economista de la Universidad de
Chicago laureado con el premio Nobel, que no es poco,
y desde el inicio el académico tuvo que encarar el he-
cho de que, en efecto, había individuos que sí batían al
mercado. La diferencia clave, para Fama, está en el tér-
mino largo plazo: esos individuos ganan dinero por pura
suerte, unos cuantos años, pero eventualmente pierden
y se produce una regresión a la media. Claro que vista
la consistente trayectoria profesional de inversores como
Warren Buffet a través de décadas, cabría preguntarle a
Eugene cuán largo es su largo plazo.