TRADERS'ES 10

22 / 75

22 TRADERS´ 10.2019
Ramón Bermejo Climent
Ramón Bermejo Climent es Director del Ser-
vicio de Proprietary Trading de Estrategias
de Inversión, Analista de Mercados externo
en BBVA Trader, Profesor de Fundamentos
de Finanzas en Icade E3-E2 y E4 y Docto-
rando en la Universidad Pontificia Comillas.
CÓMO DETECTAR Y CUBRIR EL RIESGO NO DIVERSIFICABLE MEDIANTE TÉCNICAS DE MARKET TIMING
Monitorización del Ciclo Económico en EEUU
y su traslación a la renta variable
PORTADA
Nuestro objetivo
El objetivo de este artículo es describir aquellas señales
que se van a ir generando en tres frentes y en este orden
para poder arbitrar un protocolo completo de actuación
que nos permita finalmente llegar a cubrir nuestra cartera
de equity:
1. Curva de tipos Tesoro norteamericana,
2. Macroeconómico,
3. Market Timing basada en un método de alisado de
series históricas de precio mensuales del índice S&P
En este artículo analizamos la salud del Ciclo Económico en EEUU mediante el análisis de un universo limitado de
indicadores macroeconómicos, donde cobra especial relevancia las distintas métricas del mercado laboral puesto
que el 70% del PIB es consumo privado, y no hay nada que pueda erosionar más al consumo de las familias como es
en primera instancia una ralentización en la contratación y posteriormente la destrucción de empleo.
Dichas métricas nos van a permitir identificar en un estadio temprano el cambio de la fase de Expansión a Recesión
(o Contracción), que son las dos fases en las que la NBER (National Bureau of Economic Research) divide cada ciclo.
De acuerdo con dichos criterios, actualmente nos encontramos en fase de Expansión desde junio 2009, siendo esta la
fase de Expansión más larga de la historia desde 1854 que es cuando se tienen datos.
Junto a estos indicadores del mercado de trabajo veremos también como la monitorización de la Curva de Tipos
del Tesoro norteamericano, en especial el diferencial 10-2 años nos va a servir en este mismo propósito junto al
diferencial entre PIB Interanual real y los tipos de interés oficiales reales en EEUU.
Y finalmente necesitamos una técnica de market timing basada en el suavizado, allanado o alisado de una serie
histórica de frecuencia mensual aplicada sobre el mercado de renta variable, concretamente sobre el índice S&P 500,
que nos alertará del momento en que ese cambio de la fase de Expansión a Recesión se traslada a la renta variable
basada en el indicador de seguimiento de tendencia Volatility System (Wilder, 1978).