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74 TRADERS´ 10.2019
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COLUMNA
Pánico en el mercado de bonos
El 21 de agosto, el gobierno federal en Alemania emitió
un bono de cupón cero a 30 años por primera vez, en
torno al 103 por ciento. Esto significa que el rendimiento
anual está por debajo de cero (-0.1%) porque el reem-
bolso en 2049 eventualmente será del 100 por ciento. En
otras palabras, cualquiera que preste dinero al estado por
30 años, lo pagará. Pero eso no es todo: los bonos del
gobierno suizo a 30 años rindieron en la misma semana
incluso a -0.67 por ciento al año. De cada 100 francos
invertidos, apenas se garantizan más de 80 francos
en tres décadas. La disminución extrema de los rendi-
mientos estuvo acompañada por aumentos igualmente
fuertes, casi increíbles en el precio de los bonos. Por lo
tanto, los propietarios del bono del gobierno austríaco
a 100 años (ver gráfico) podrían duplicar el precio en
solo diez meses. Sin embargo, cualquiera que compre
estos valores ahora paga los intereses sobre el precio de
compra casi por sí mismo en los próximos 50 años. Con
vista a los últimos 100 años de la historia austriaca, los
compradores pueden, en el mejor de los casos, asumir
una dosis “saludable” de optimismo. Obviamente, cada
vez más inversores están dispuestos a ignorar el riesgo
de crédito, ocultar los riesgos de liquidez, negar los
riesgos de inflación, negar riesgos políticos significativos
a corto y largo plazo y, además, pagar intereses de pena-
lización para que otros se hagan cargo de sus ahorros.
La represión financiera tiene el mercado de bonos firme-
mente bajo control. Se puede dudar de que este “agarre
de hierro” se afloje nuevamente antes de que el mundo
sobre-endeudado haya reducido de alguna manera sus
deudas a un nivel soportable. En
caso de crisis graves, los valores
nominales, como lo expresó el filó-
sofo y escritor francés Voltaire,
tarde o temprano vuelven a su valor
intrínseco, en este caso, cero. La
propiedad inmobiliaria alternativa
es, para deleite de algunos polí-
ticos y, como su nombre lo indica,
inmóvil y, por lo tanto, no es exac-
tamente mi favorita. En general, por
lo tanto, creo que las existencias de
calidad en este contexto histórica-
mente único tienen la mejor opor-
tunidad de sobrevivir a cualquier
crisis importante en relación con las
otras alternativas. Y si estas crisis
no decepcionan a todos los profetas
del “crash”, las acciones de calidad
tendrán un mejor desempeño que
los bonos a 30 años con tasas de
penalización.
Daniel Haase
Daniel Haase, como Director Ejecutivo, es responsable de las estrategias de inversión de los
fondos y mandatos propios de HAC Vermögens Management AG en Hamburgo y gestiona
alrededor de 200 millones de euros de inversores institucionales y privados.
El precio se ha duplicado en menos de un año y al mismo tiempo, el retorno es solo de alrededor de
0.6 por ciento anual, independientemente de los riesgos, con un plazo restante de aproximadamente
98 años (hasta el 20.09.2117). Absoluta locura.
Fuente:
G1 Gráfico semanal de bonos federales de Austria a 100 años