TRADERS´ES 11

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PERSONAS
70 TRADERS´ 11.2018
TRADERS´: ¿Con qué frecuencia realiza la reasig-
nación y el reequilibrio en la cartera?
Keimling: La compra y venta de acciones y el rebalan-
ceo son mensuales. Esto nos permite no reaccionar de
manera exagerada durante las fases de mercado agitado
mientras mantenemos los costes de transacción lo más
bajos posible. En promedio, mantenemos nuestras accio-
nes durante aproximadamente 2 años.
TRADERS´: ¿Cuáles son las cifras clave con las
que analiza las expectativas de rendimiento a
largo plazo a nivel de país?
Keimling: Esencialmente, nos fijamos en el CAPE
desarrollado por el profesor Robert Shiller, que es un
componente orientado a ingresos, y el P/B ratio, un com-
ponente orientado hacia al valor. Debido a las diferentes
dimensiones, estas 2 figuras clave se complementan
bien. Sin embargo, por ejemplo, el
CAPE también tiene inconvenien-
tes cuando se trata de valorar los
mercados muy pequeños o en los
que hubo rupturas estructurales.
Un buen ejemplo de una ruptura
estructural es Grecia, en donde
los beneficios de CAPE se basan
principalmente en compañías del
sector financiero inexistentes. Por
supuesto, la expresividad no se da
realmente observando cada una de
ellas individualmente. En principio,
la cifra clave al verlas de forma glo-
bal en más significativa y permite
El gráfico muestra los rendimientos anuales promedio basados en CAPE y KBV que se esperan en diferentes países en todo el mundo durante los próximos 10 a 15 años.
Fuente: StarCapital (junio de 2018)
G5 ¿Qué rentabilidad bursátil pueden esperar los inversores en los próximos 10-15 años?
Basándose en la valoración fundamental, Norbert Keimling espera un nivel de DAX promedio de 35,000
puntos y un rango probable de 23,000 a 48,000 puntos para 2032.
StarCapital; Para obtener detalles metodológicos, consulte
G4 Potencial de crecimiento a largo plazo del DAX basado en Shiller-CAPE y KBV
2000
4000
8000
16.000
32.000
64.000
Dec. 00 Dec. 04 Dec. 08 Dec. 12 Dec. 16 Dec. 20 Dec. 24 Dec. 28 Dec. 32
Probable elenco del DAX usando CAPE y KBV (conservador)
Índice de rendimiento DAX (nominal, Datastream)
Curso medio hasta 2032 basado en la historia
Histórico "peor escenario"
Según la valoración fundamental, un nivel de DAX de
35,000 puntos parece probable con un rango de 23,000-48,000 puntos en 2032.
62.000
16.000
35.000
48.000
23.000
9000
USA: 3,1%
Canadá: 6,2%
Australia: 6,3%
Japón: 6,6%
Hong Kong: 7,6%
Singapur: 9,7%
India: 4,7%
Rusia: 13,1%
Corea: 9,7%
China: 9,5%
Taiwán: 6,2%
Brasil: 8,5%
Alemania: 6,8%
Italia: 8,2%
Suiza: 4,9%
Reino Unido: 7,2%
Francia: 6,5%
España: 8,6%
Países Bajos: 5,7% Suecia: 6,1%