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TRADERS´ 04.2019
BÁSICOS
y ligado a una materia prima u otro valor financiero, por
ejemplo: petróleo crudo, gas natural, oro, trigo, índice
bursátil, bono de estado, etc. Una acción es un valor finan-
ciero que nunca vence, pero un contrato de futuro tiene
su día de vencimiento. Entre acciones como AAPL (Apple
Inc.) o DIS (The Walt Disney Company) no hay mucha
diferencia, pero entre los contratos de futuros sí hay. Por
ejemplo, el futuro del petróleo tiene especificaciones muy
distintas al futuro del trigo o al bono de estado. En la figura
1. aparece la descripción del futuro de crudo (petróleo
tipo WTI negociado en la bolsa NYMEX) con especifica-
ciones: mes de contrato, fecha de vencimiento, multipli-
cador (tamaño del contrato), método de liquidación, etc. Y
en la figura 2. puedes observar una lista de los productos
futuros más negociados con otros detalles importantes,
como por ejemplo: símbolo, multiplicador, unidad de
negociación, método de liquidación, etc.
La correlación entre la opción financiera, contrato de
futuro y la materia prima
Uno de los conceptos más confusos en las opciones
sobre futuros es la correlación entre la opción, el futuro y
la materia prima. Como lo he escrito en el párrafo anterior,
la opción financiera esta ligada al contrato de futuro, pero
el futuro mismo es también un derivado que está ligado
a una materia prima u otro valor financiero. Entonces, en
caso de las opciones sobre futuros podemos hablar de
tres niveles del mismo producto: la opción que controla
un contrato de futuro cuyo tamaño depende de la materia
prima a la cual está ligado, en caso del petróleo crudo,
el multiplicador (tamaño) del futuro es 1.000 barriles.
Aquí podemos ver otra diferencia entre las opciones
sobre acciones y futuros. Una opción sobre acciones
otorga el derecho de comprar o vender 100 acciones. De
lo contrario, una opción sobre futuro controla un solo
contrato de futuro. En la figura 3. encuentras la visualiza-
ción de esta correlación con el ejemplo del petróleo crudo
y los tres niveles: la opción, el futuro y la materia prima.
El requerimiento de margen
Otra diferencia importante entre las opciones sobre
acciones y futuros es la forma cómo se calcula el margen
requerido. Pero, antes que todo, cabe aclarar qué es
el margen en el trading de opciones. Cada trader, que
desea vender una opción sobre futuro, debe depositar
cierta parte de su capital como garantía. Este monto
quedará bloqueado por el bróker hasta que la operativa
esté abierta. Entonces, los mercados de futuros utilizan
el sistema llamado Standardized portfolio analysis of risk
(SPAN) o en castellano, Análisis de riesgo estandarizado.
Este método se basa en un conjunto de algoritmos que
determinan el margen requerido de cada posición que
el inversor tenga un su portafolio. A comparación con la
calculación de margen en las opciones sobre acciones,
el sistema SPAN es un método más lógico flexible que
permite que los traders utilicen con mayor eficacia su
capital disponible. Otro detalle importante sobre el
margen de tipo SPAN es que no es un monto fijo y puede
Estas opciones son productos ligados a un contrato de futuro
que en sí es un producto derivado y ligado
a una materia prima u otro valor financiero.
En esta figura se encuentran las especificaciones del futuro de crudo tipo
WTI, por ejemplo: símbolo del subyacente (CL), mes de contrato (junio
de 2019), fecha de vencimiento (21 de mayo, 2019), multiplicador (1.000
barriles de crudo), método de liquidación (entrega física) y los márgenes
requeridos.
Fuente: PPlataforma Traders Workstation (TWS)
G1
Descripción del futuro de crudo tipo WTI