TRADERS'ES 05_2020

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recuperación bastante rápida,
similar a una V, como resultado
del colapso provocado por el coro-
navirus, supone implícitamente
que la crisis es temporal y, por lo
tanto, representa una oportunidad
de compra históricamente favo-
rable. Esto también significaría que
la caída hasta el mínimo de marzo
ya fue la mayor venta por pánico
y una corrección a la baja exce-
siva. En lugar de un gran mercado
bajista, podría ser que el mercado
alcista secular no haya terminado
en absoluto con esta caída, al
igual que durante la caída del 1987
no se pudo detener al mercado
alcista actual. De hecho, incluso
se puede cuestionar nuestra tesis
El gráfico muestra la proporción de compras y ventas internas, que en marzo alcanzó su nivel más
alto desde 2019. Pero la alta compra interna es una señal mixta. En el lado positivo, muchos gerentes
evaluaron sus empresas como infravaloradas después del crac y las compraron. En el lado negativo, la
primera ola de compra de información privilegiada llegó demasiado temprano en las crisis importan-
tes, como la más reciente en 2008/09, ya que los gerentes subestimaron el daño causado en el fondo
por el impacto y los efectos posteriores de segunda ronda.
Fuente: CNBC, Servicio de Washington
G5 ¿Compra de información privilegiada (nuevamente) demasiado temprano?
Después de un 2019 como un “largo día de
la marmota” en los mercados financieros,
cerramos el inicio de 2020 en el que casi
cada día ocurría un evento inédito: el mer-
cado bajista más rápido de la historia, la
recuperación más rápida de la historia, los
futuros de petróleo cotizando en negativo,
iliquidez extrema en los mercados de cré-
dito, la mayor caída semanal de la deuda
Investment Grade, etc. El final del largo mer-
cado alcista que se inició en 2009 ha sido
realmente extremo.
Con todo, es clave, y diferencial respecto
a otros momentos de fuertes caídas en
los mercados como 2008, la rápida y
contundente respuesta de las autoridades:
tanto de los bancos centrales como de los
gobiernos y otros organismos internaciona-
les. Lógico, teniendo en cuenta que el origen
del problema no es tanto un desajuste de los
fundamentales o excesos, sino sanitario y
requiere una respuesta acorde.
La incertidumbre sigue siendo máxima. Hacer
cualquier predicción de corto plazo en cual-
quier sentido este entorno es sencillamente
un ejercicio más de fe que de estadística. En
este sentido, creo importante recordar lo que
comentamos en la edición de enero de esta
revista: “Es imposible conocer cuál será el
resultado de nuestra siguiente inversión. Es
Tomás V. García-Purriños
Portfolio Manager
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imposible predecir el futuro. Por suerte, tam-
poco es nuestro trabajo”.
En este entorno es clave la gestión del riesgo
y la disciplina. Después de años en el que
cualquier corrección de mercado era de corta
duración, se ha instalado en nuestra memoria
el famoso “buy the dip” (compra el recorte).
Pero ahora no vale todo. El mundo en los mer-
cados financieros ha cambiado y, como en
todas las crisis, habrá ganadores y perdedo-
res. Se generarán, como suele ocurrir en estos
entornos, oportunidades interesantes, pero
también problemas.
Por lo tanto, seleccionar será importante, pero
gestionar los riesgos será esencial.
El índice lógico máximo-mínimo dio una señal de advertencia correcta cuando el mercado de .
aumentó a niveles nuevos a principios de año. Sin embargo, el colapso aún no ha sido suficiente para
alcanzar un nivel extremo a la baja, como se vio por última vez en 2003 y 2009. El índice es un indicador
de amplitud del mercado basado en máximos y mínimos de 52 semanas.
Fuente:
G6 Índice alto-bajo no en rango extremo
STATEMENT